Coinglass数据显示，ETH期货的未平仓合约在高达500亿美元以上，8月底曾达到700亿美元的峰值。各交易所的未平仓合约总计为132.8万ETH（574.3亿美元），这是一个强劲的背景，使得每次上涨都与资金和清算相关。

按交易所划分，Binance以260万ETH的未平仓合约（112.5亿美元）领先，其次是CME的217万ETH（93.9亿美元）和Bitget的151万ETH（65.4亿美元）。Gate有117万ETH（50.7亿美元），Bybit有115万ETH（49.9亿美元），OKX有785,800 ETH（34亿美元）。

来源：Coinglass，2025年10月1日。

数据进一步显示，WhiteBIT有474,870 ETH（20.6亿美元），MEXC有473,150 ETH（20.5亿美元），BingX有319,870 ETH（13.8亿美元），Kucoin有95,420 ETH（413.12百万美元）。过去一天的动能偏向看涨：Binance的未平仓合约上升5.97%，Bitget上升6.46%，WhiteBIT上升6.74%，CME上升6.41%，OKX上升4.65%，而Bybit微升2.24%。

一些交易所表现滞后，BingX下跌3.08%，Kucoin下滑0.71%。按未平仓合约计算，期权头寸偏向看涨：看涨期权为1,797,705.6 ETH，看跌期权为1,051,944.81 ETH，比例为63.09%对36.91%。然而，24小时内的流动几乎持平，看涨期权成交量为198,205.08 ETH，看跌期权成交量为203,428.87 ETH，微弱的看跌优势暗示着对上涨的对冲。

Deribit的排行榜显示交易者的聚集情况。2025年12月26日的6,000行权价看涨期权以92,651 ETH的未平仓合约领先。其他重要水平包括4,000行权价看涨期权（76,101 ETH）、7,000行权价看涨期权（61,212 ETH）和5,000行权价看涨期权（56,764 ETH）。看涨者还在3,000行权价看涨期权（43,483 ETH）和2,000行权价看涨期权（37,054 ETH）上聚集，而7,500行权价看涨期权仍吸引31,395 ETH。在近期的交易中，2025年10月31日的5,000行权价看涨期权为28,528 ETH。

成交量描绘了另一幅图景。今天最活跃的合约包括Bybit的2026年3月27日的500看跌期权（29,691.3 ETH）、Deribit的2025年10月3日的4,000看跌期权（8,985 ETH）和Bybit的2025年10月17日的2,000看跌期权（6,128.1 ETH）。其他活跃的交易包括Deribit的2025年10月31日的5,500看涨期权（5,918 ETH）、2025年11月28日的3,400看跌期权（4,601 ETH）和4,200看涨期权（3,992 ETH），以及Binance的2025年10月2日的4,400看涨期权（3,785.9 ETH）。

最大痛苦分析将以太坊的“痛点”设定在4,000美元低至中间区间，预计在10月初会有一次下跌，接近9月底的到期日，然后在10月底滑回3,900–4,000美元区间。

底线：期货合约堆积，看涨期权占主导，现货价格上涨，以太坊奖励动能——但微弱的看跌成交量优势和最大痛苦谷底则警示我们不要自满。保持警惕，密切关注市场数据。

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