在香港积极拥抱Web3、稳定币牌照申请进入“读秒”模式之际，市场却传来令人意外的消息。2025年9月29日，消息人士向Foresight News独家透露，包括国泰君安国际在内的至少四家中资背景金融机构及其分支机构，近期出于审慎考虑，已退出香港稳定币牌照申请或暂缓在RWA（现实世界资产）赛道的相关尝试。这一“退潮”现象，与此前香港加密市场的一片火热形成鲜明对比，预示着香港Web3淘金热或将迎来局部降温，也再次凸显了内地监管机构对中资机构参与境外数字资产业务的审慎态度。

一、中资机构“退潮”：稳定币与RWA赛道的局部降温

香港金管局为稳定币牌照申请设置了两个重要时间节点：8月31日前表达申请意向，9月30日前提交正式申请。然而，就在截止日期前夕，部分中资机构却选择了“退出”或“暂缓”。

稳定币牌照申请的退出： 接近香港金融机构的高管Morgan透露，部分中资银行在稳定币赛道上获得监管机构的指导采取了更为谨慎的策略，有多家机构选择暂缓进入。这意味着，此前提交申请意向的77家机构中，将有部分中资背景机构无缘首批稳定币牌照。

RWA业务的暂缓： 在RWA（现实世界资产）方面，也有中资机构由于监管机构的指导暂缓相关业务尝试。接近中资券商的从业者Lee透露，国泰君安国际等多家机构已经暂停在香港开展RWA相关业务的动作，国泰君安的RWA业务已经暂停。Lee还透露，另一家已在A股上市的中资券商也收到了通知，停止其继续在香港RWA的尝试。

二、内地监管机构的“降温”信号：审慎与风险隔离

业内人士指出，香港金管局为市场参与者设置了两个重要时间节点：8月31日前需表达申请意向，9月30日前提交正式申请。这意味着截止明日还未提交申请的机构将错过首批稳定币牌照。

局部降温： 香港稳定币条例正式实施前后，市场已开始出现降温信号。8月初，多家金融机构与互联网公司宣布申请稳定币牌照，并积极进军RWA赛道。然而几乎一夜之间，所有涉及香港稳定币的金融机构、互联网公司、进入香港稳定币沙盒的机构取消了对外采访和一切对于稳定币的公开讨论。

监管指导意见： Foresight News从消息人士处获悉，内地监管部门向金融机构传达了相关指导意见，要求机构在涉及稳定币的业务和表述上保持低调，不可过度宣传或制造舆论热点，并需严格做好内部研究与舆情管理。

风险隔离： 据9月11日财新报道，一位知情人士透露：香港的稳定币业务尚处起步阶段，未来走向尚不明确，中资机构过多参与可能带来风险，因此需要先行隔离风险。另一位金融行业资深人士表示，原本较为积极的中银香港、交银香港、建设银行（亚洲）、信银国际等中资银行及央企在港分支机构，可能会推迟提交香港稳定币牌照申请。

“三不”原则： Morgan解读了监管态度：第一，禁止涉及香港加密业务的中资机构境内展业，谨慎参与虚拟资产相关业务；第二，禁止内地资金涌入；第三，中资金融机构背后的母公司需承担合规责任。

三、香港的节奏与全球对比：谨慎探索与市场差异

2asis 年始，整个美国加密市场都处于升温态势，从交易所、ETF、稳定币、RWA再到DAT，美国加密市场的热点从未断过。然而，香港有自己的节奏。

香港的RWA试点： Morgan表示：香港的RWA于一级市场开启试点已逾两年，目前有三四十个项目正在运行，项目规模大多在一两千万港元。“理论上，香港RWA二级市场是可以做的，甚至可能已经有机构在申请了。”

稳定币牌照发放节奏： 香港的稳定币沙盒（Stablecoin Issuer Sandbox）于2024年3月12日正式启动，至今已运行约1年半。在香港稳定币牌照条例生效后，金管局在8月已收到77个稳定币牌照申请意向。有知情人士预测第一批稳定币牌照将于年底或明年初发放。香港稳定币的牌照发行的节奏，或与此前香港加密货币交易所的节奏相似。

国际形势影响： 国际形势的变化，也在快速传导至香港加密行业。美国、欧洲、韩国等地区的稳定币与RWA的进程，也在影响香港的进程。9月25日，欧洲九家主要银行联手推出一款受欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）约束的欧元稳定币。

DAT赛道： DAT（数字资产财库公司）也是目前香港还未发力的赛道。比如“马云加密货币概念股”云锋金融于9月2日在公开市场累计购入1万枚ETH，并表示未来除以太坊外，还计划探索将包括BTC、SOL等多元化的主流数字资产纳入公司战略储备资产。

四、出局者与入局者：加密货币与金融的深度融合

加密货币行业，正在全面融入整个香港金融体系。

VASP牌照： 吸引了一批券商机构的加入，比如富途证券、老虎证券、胜利证券等。

比特币与以太坊现货ETF： 吸引了一批财富管理机构，比如华夏基金、博时基金等。

稳定币： 吸引了一批银行加入，比如中银国际、渣打银行等。

DAT： 吸引了一批港股上市公司的加入并被列入资产负债表，比如云锋金融。

暂时的出局不代表永远失利。就像互联网改变金融业一样，如今几乎所有的券商都是互联网券商，所有的银行也都是互联网银行。加密货币与金融的融合未来或将深度无界。而首批入局者，则承担最大风险，也收获最大红利。

五、香港的监管定位：平衡创新、融入实体经济、风险管控

9月30日消息，据财新网专访香港财库局许正宇称，合规稳定币的牌照申请正按原定框架推进，首批牌照预计按原定时间表于2026年初批出。香港的监管定位非常清晰，那就是要取得三方面的平衡：创新、融入实体经济、风险管控。首先将落实的是港元稳定币。

针对在香港发行人民币稳定币，许正宇表示，从香港的角度，法律框架允许以不同法定货币作为稳定币的底层对标标的，但货币带有主权意志，还有战略考虑，挂勾人民币必须顾及国家汇率及货币政策，需通盘衡量当中的风险和利弊。此外，香港税务局已明确在香港持牌数字资产交易平台或其他平台上进行的代币化ETF股份或单位的买卖或转让，均免征印花税。

结语：

香港稳定币与RWA市场迎来首批退出者，是内地监管机构对中资机构参与境外数字资产业务审慎态度的体现。这并非香港Web3发展遭遇挫折，而是其在金融创新与风险管控之间寻求平衡的必然过程。香港的加密市场降温只在一夜之间，同样，香港加密市场的局部升温、突然升温，或许也在一瞬间。随着首批稳定币牌照的即将发放，以及香港在数字资产领域的持续探索，我们有理由相信，香港将继续在全球Web3浪潮中扮演重要角色，但其发展节奏和模式，将更加注重合规与风险隔离。

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原文: 《 币圈媒体独家消息：国泰君安等4家中资机构“退出”香港稳定币牌照申请 》

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