自7月中旬以来，比特币（BTC）的上涨在120,000美元以上放缓。价格在周四早些时候达到了124,157美元的新高，但随后回落至123,000美元，缺乏动能。

这引发了一个问题：谁在兑现比特币并给市场增加卖压？观察者认为，答案在于区块链数据，这表明老钱包正在清算其持有的比特币。

“这可能与长期持有者最近加速卖出的集中卖压有关，”Sentora的高级区块链分析师Gabriel Halm告诉CoinDesk。

“从历史上看，长期持有者的卖出阶段在比特币周期中是清晰定义的。然而这一次，在第二季度回调期间的积累让位于重新开始的卖出，暗示市场结构可能正在发生变化。”

根据数据来源Bitcoin Magazine的报告，长期持有者或持有比特币超过155天的钱包控制的BTC供应在四周内减少了超过300,000 BTC。

几只沉睡的钱包在过去四周内变得活跃，这些钱包已经超过十年未动，首次在链上转移比特币，可能是在进行获利了结操作。

区块链分析公司Glassnode上周表示，长期持有者的获利了结仍在继续，尽管速度比7月慢。

“长期持有者的比特币获利实现（7天移动平均）在8月放缓，此前7月的日均获利超过10亿美元——这是有记录以来最大的获利了结期之一，”Glassnode在X平台上表示。

Monarq资产管理公司的首席投资官Sam Gaer表示，古老钱包的供应一直限制着上涨，但大部分已被很好地吸收，这与去年德国萨克森州清算其持有的模式相匹配。

“比特币的价格水平往往在心理水平（如100,000美元、110,000美元、120,000美元）和历史最高点附近整合。上个月在110,000美元水平也出现了同样的模式，当时我们触及112区域的历史最高点，然后多次下滑，”Gaer说。

机构持续卖出高行权价的期权可能影响了上涨速度。它们通常这样做是为了在现货市场持有的基础上赚取额外收益。根据Gaer的说法，所谓的卖出覆盖期权导致了波动性崩溃。隐含波动率代表了特定时期内预期的价格波动，受期权需求驱动。

“长期持有者的卖出覆盖活动似乎持续不减，波动性崩溃使得比特币的周末波动率降至十几的水平——在我的经验中这是前所未有的。我用‘40是新的60’来形容整体比特币的隐含波动率重新定价——这是市场成熟的历史标志，”Gaer说。

接下来会怎样？

由于强烈的回调需求和宏观经济的顺风，最小阻力的路径仍然是向上。

“188万个地址以平均118,000美元的价格购买了130万个BTC，表明有一层强劲的需求，迄今为止防止了更深的回调，”Halm告诉CoinDesk。

谈到宏观，市场对后疫情时代的新常态通胀（远高于美联储2%的目标）越来越感到舒适，并预计中央银行将在9月降息。

Vtrader的创始人Steve Gregory预计资金将重新流入比特币，脱离以太坊。

“我们可能会看到资金回流到比特币，并突破120,000美元的水平，因为比特币的三个月波动率达到了自2023年9月以来的最低水平。此外，95%的以太坊钱包现在处于盈利状态，这表明交易者可能会做出合理的回流到比特币的决定，”Gregory说。

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