事实证明，拥护肥胖的歌坛天后Lizzo与美帝国主义的经济失衡有许多共同之处。别误会，你是否认为肥胖的人体曲线美观并不重要。然而，由肥胖引起的代谢紊乱有时看似美丽，但总是致命的。同样，美国经济对某些人更有利，但最终，严重的社会不和谐会导致革命。

美国的腰围和经济状况并非一直如此扭曲。在20世纪中期，美国人并不肥胖，经济也没有严重失衡。但随着时间推移，问题逐渐蔓延。

食品系统被大农业公司(Big Ag)劫持，他们制定了虚假的营养指南，推销加工过的、美味的、实验室制造的食品，这些食品虽然好吃但缺乏营养。随着美国人变得越来越胖，慢性病增加，食用毫无营养的食物，大制药公司(Big Pharma)趁机介入，开发出大量药物，这些药物治疗的是症状而非代谢疾病(如糖尿病)的根源。政府不愿遏制控制食品供应链的企业影响力，于是叙事转向“肥胖正面”/“大码即美”的宣传，告诉那些病态肥胖的人们，这不是腐败系统喂给他们垃圾食品的错，而是他们应该为自己的“肉卷”感到骄傲。系统推崇像Lizzo这样的明星，她无疑是一位才华横溢的歌手，但她宣扬的是一种必然导致可预防的、早期、痛苦且充满处方药的死亡的生活方式。Lizzo代表了肥胖现状，而这种现状对一小群企业杀手来说非常有利可图。

美国经济被印钞票劫持。在1913年联邦储备系统成立之前，当信贷扩张速度过快，超出现金流支持时，就会引发金融恐慌。坏企业甚至一些好企业倒闭，经济重置。信贷被消灭，系统重新焕发生机。然而，自从“杰基尔岛怪物”诞生以来，每一次信贷泡沫都被大量印钞所应对，自1930年代大萧条以来，美国经济的失衡从未真正消退。这是美帝国主义贸易和金融资本严重失衡的根本原因，而非关税税率。尽管现状给那些不拥有金融资产的平民带来了不平等、绝望、瘾病等问题，但它却为少数拥有股票、债券和房地产的宇宙大师们带来了前所未有的巨额财富。

并非一切无望;更好的改变是可能的，但可以通过艰难或简单的方式实现。

几十年来，药理骗子们一直在兜售能“融化”脂肪的灵丹妙药。还记得Fen-Phen吗?没有一种药物真正有效，因此只有复杂、不受欢迎、昂贵且无利可图的解决方案可用。去健身房、从饮食中去除廉价加工食品、食用昂贵的有机新鲜农产品是抗击肥胖的复杂方法。但即使这些方法也不够好，因为一旦陷入肥胖，你的生理会调整饥饿感和代谢，确保你继续肥胖。一些科学家表示，可能需要长达七年的时间来改变身体的代谢以支持更苗条的你。直到丹麦出现了“简单按钮”。

GLP-1激动剂是一类为治疗糖尿病而开发的药物，被证明能减少对食物及酒精、尼古丁等成瘾物质的渴望。Ozempic、Wegovy、Monjaro等热门药物在服用后能在短时间内显著减重。目前，这些药物被证明足够安全，一些人认为许多曾经肥胖的人可能会终生服用这些药物。多亏现代医学，只要你负担得起，肥胖可以通过注射或药丸的形式轻松解决。甚至Lizzo最终也决定不再因可预防的代谢疾病而死，选择使用这种神奇的减肥药。干得好!不过，她可能不会被邀请为2028年的Kamala Harris助选了……无所谓啦;)。

解决美国的贸易失衡有痛苦和无痛的方案。对美国政客来说，推行让中间选民感到痛苦或不适的政策是确保被选下台的捷径。此前，特朗普政府尝试了艰难且痛苦的选项，但很快发现中间选民无法接受可能十年后才会出现的更高价美国商品。他们也无法接受在现在到美国制造商能够生产出中国曾经供应的各种商品之前，货架空空如也的不便。这种不满被传达给了国会议员和参议员，特别是在共和党选区，特朗普团队因此退缩，现在必须寻找另一种方法来实现同样的再平衡。从最近宣布的90天内将美中关税降至大约10%的举措来看，最大化关税的退缩正在进行。

一位成功的将军可以从错误的战略中撤退，依然取得胜利。

另一种政治上可接受、简单的方法是通过各种形式的资本管制攻击资本账户盈余来重新平衡美国贸易。这些资本管制将作为对购买和持有美国金融资产的外国人的税收。如果外国人因高税收而不购买美国金融资产，他们也必须停止向美国出售廉价商品。如果外国人仍然出售廉价商品并购买资产，那么税收收入可以通过刺激支票或降低所得税返还给中间选民。通过这种方式，特朗普可以宣称他打击了那些邪恶的外国人，并为美国公众带来了更低的税收。这种策略能赢得中期和总统选举，同时实现减少廉价外国商品涌入美国消费市场和制造业回流的目标。

特朗普从追求艰难的贸易问题解决方案转向简单解决方案的最终后果是，外国资本将缓慢然后突然逃离美国股市、债券和房地产市场。随后，美元相对于盈余国家货币将下跌。美国及具体来说美国财政部长Bessent(绰号“BBC”——Big Bessent Cock)的问题在于，如果外国人从净买家变为卖家，谁来为指数级增长的美国国债堆融资?对于盈余国家政府和企业的问题在于，如果他们继续保持盈余，他们的盈余将“存”在哪里?前者的答案是印钞，后者的答案是购买黄金和比特币。

本文的核心将聚焦于贸易的数学恒等式、资本管制如何运作——“温水煮青蛙理论”、这些税收如何影响盈余国家的资本流动、Bessent如何通过公开和隐秘的方式印钞来为美国国债市场融资，以及为什么在这一全球货币转型时期，比特币将成为表现最佳的资产。

贸易会计恒等式与地缘政治问题

让我们通过一个讽刺性的例子来阐释贸易账户与资本账户之间的关系。

现在是2025年，特朗普的当选重新赋予了小男孩玩动作玩偶的权利。美泰(Mattel)正重新推出配备AR-15塑料步枪的“希曼”玩偶。毒性男子气概回来了，宝贝……玩偶的代言人是Andrew Tate!美泰需要以最低成本快速生产100万个玩偶。由于美国制造业基础几乎不存在，美泰必须从中国工厂购买玩偶。

周某在广东省拥有一家制造廉价塑料玩偶的公司。他同意美泰的条件，其中之一是用美元支付。美泰向周某付款，一个月后玩偶到货。哇，真是快!

周某的利润率仅为1%。中国市场竞争激烈。由于订单量大，他从美泰及其他类似公司的订单中总共赚了10亿美元。

周某必须决定如何处理这些美元。他不想将美元兑换成人民币带回中国，因为人民币没有生产性用途，政府和企业债券利率低，银行存款几乎没有利息。

周某不喜欢所有这些反华言论，上次在美国时他感觉不受欢迎。他的女儿在加州大学洛杉矶分校(UCLA)读书，因为她开着最新款的劳斯莱斯敞篷车而遭到白眼，而美国平民只能坐地铁(咳咳，我是说Uber)去上课。尽管美国国债收益率是全球最高的政府债券收益率之一，但他宁愿不购买这些债券。周某对日本印象不错，日本长期政府债券收益率比以前高得多。他请银行家帮助他购买日本政府债券(JGB)。银行家告诉他，日本政府不希望外国人大量购买他们的债券，因为这会推高日元汇率，而他们希望保持出口竞争力。如果周某卖出美元换取日元来购买JGB，日元会升值。

JGB市场是唯一能吸收他盈余的市场之一，但日本不希望外国人推高他们的货币价值。周某接受现实，勉强用他的美元出口收入购买了美国国债。

这对美国贸易和资本账户有何影响?

美国贸易账户：

10亿美元赤字

周某的银行账户：

10亿美元现金

购买

10亿美元美国国债

因为这些盈余没有回到中国、日本或其他地方，而是被循环投资于美国国债：

美国资本账户：

10亿美元盈余

这个故事的寓意是，如果没有其他国家愿意让其货币升值，贸易账户赤字会导致资本账户盈余。这就是当前的局势：除了美国，没有哪个市场足够大或愿意吸收全球贸易失衡。这就是为什么尽管美国每年发行数万亿美元的债务来为政府融资，美元仍然强势。顺便提一句，许多年前，中国曾询问日本是否可以购买JGB，日本说不行，除非你让我们购买中国政府债券(CGB)。中国说不行，你们不能买CGB。因此，两国继续将盈余资本投入美国金融资产。在当前全球贸易格局下，任何关于人民币、日元或欧元取代美元作为全球储备货币的讨论都是无稽之谈，除非中国、日本或欧盟愿意开放其资本账户，并且其金融市场足够大以吸收盈余国家的收入。

接下来，特朗普颁布法令，美国必须恢复制造业，缩小贸易账户赤字。他目前选择的工具是关税。我们来分析一下为什么从政治角度看关税行不通。

美泰向小男孩出售廉价玩偶。中间阶层小男孩的父母穷得叮当响。美国平均家庭没有1000美元的紧急储蓄。因此，如果希曼玩偶的价格从10美元涨到20美元，小Jonny什么也玩不了。在无关税制度下，美泰可以以10美元的价格出售在中国廉价生产的玩偶。但现在特朗普对来自中国的商品征收100%的关税。周某无法承担关税成本，因此将成本转嫁给美泰。美泰将成本转嫁给消费者，因为其利润率仅为10%。中国商品可能便宜，但通过TikTok、Instagram和Google AdWords营销玩具的成本很高，因为转化率极低。

玩偶价格跳涨到20美元。这对大多数家庭来说太贵了，他们选择不买。Jonny是个任性的小屁孩，不明白为什么爸爸妈妈不给他买他最喜欢的持枪玩偶。爸妈开Uber和送DoorDash累死累活，勉强养家糊口，现在他们的小孩因为特朗普让玩具变贵而发脾气。爸爸妈妈会在下次选举中投共和党还是民主党?……在选举前，他们可能会先给小孩诊断出ADHD，塞给他一堆处方药让他闭嘴。民主党的新纲领基于通过恢复“自由贸易”政策让玩具和其他商品再次变得便宜，允许中国向美国市场倾销廉价商品。民主党说，所有有学位的高智商经济学家都同意“自由贸易”能为美国带来廉价商品，维持国家的生活方式;潜台词是特朗普及其顾问是一群没受过教育的蠢货。如果情况是这样，我认为民主党将在2026年中期选举中卷土重来。

周某可以通过将玩偶生产从中国转移到关税较低的国家来避开关税吗?当然可以。

自2000年代初以来，周某变得非常富有，他开始在墨西哥、越南、泰国等地投资建厂。周某开始在这些地方生产希曼玩偶，然后运往美国。有效关税下降，他能够以12美元而不是20美元的价格出售玩偶。爸爸妈妈可以负担额外的2美元来让小孩安静，避免过早让小孩依赖处方药。

因为特朗普没有提议对所有市场实施统一的关税，而是零散的双边协议，像周某这样的精明制造商将能够找到一个面对较低关税的进入美国的途径。特朗普团队知道这一点，但出于地缘政治考虑，比如某个国家是否拥有美国军事基地、是否向美国出售关键商品、是否派遣年轻人与美国并肩作战，特朗普团队不愿完全对盟友经济征收高关税，以免他们决定不再与美国世界警察团队玩耍。如果没有对所有国家统一关税，总会有一个或多个国家充当转运套利点。例如，允许中国从台积电和英伟达获得先进半导体和AI芯片的套利机制，将使中国商品或最终由中国公民拥有的制造品避免直接从中国运往美国时面临的极高关税。

最终，关税无法实现显著减少美国贸易赤字的目标。美国公众不会等待五到十年并继续投共和党票，直到制造业回流到货架上重新出现廉价、丰富的商品。此外，如果贸易赤字在未来十二个月内没有显著缩小，特朗普将显得很蠢，因为他的政策在没有明显益处的情况下给贫困的民众带来了商品通胀。

重申一遍，问题不在于关税本身，而在于要让关税真正有效，每个国家都必须面对相同的税率。不应有任何交易。只有一个关税税率，接受吧。显然，这对不仅是“邪恶”中国，还有日本和德国等坚定盟友的国家来说行不通。期望日本继续从海军角度遏制中国和俄罗斯、在约120个军事基地驻扎数万名肮脏的美国士兵，同时其制造业被关税扼杀是荒谬的。

这就是为什么90天的暂停将成为永久性的。

税收，宝贝

如果出于国内政治和地缘政治原因攻击贸易账户赤字有问题，那么专注于资本账户盈余呢?有什么方法可以阻止人们积累美国金融资产吗?是的，对崇尚自由市场光荣的富人来说，这种方法肮脏而卑鄙……它被称为资本管制。具体来说，我不是说美国像全球大多数国家那样禁止或严格限制外国人拥有金融资产，而是对外国人的持股征税。外国人将被允许以任何规模拥有大多数美国金融资产，但其价值将按一定税率持续纳税。这些税收收入将通过降低所得税和其他政府补贴返还给美国平民，以确保他们的支持。结果是，外国人继续通过向美国出售商品产生盈余并面临税收，他们减少对美出口以避免纳税，或者购买黄金或比特币等无国籍金融资产。

有多种方式可以对外国资本征税，但为了简单起见，假设对所有外国资本价值每年征收2%的税率。我主要关注外国投资组合资产，即流动的股票、债券和房地产。我不是在谈论俄亥俄州外国汽车制造商拥有的工厂等非流动资产。

外国投资组合资产总额约为33万亿美元。让我们假设价格恒定，没有资本因税收而离开，计算年收入。

(此处应插入表格，显示33万亿美元按2%税率计算的税收收入，约为6600亿美元。)

我特别强调最后一行，因为2022年美国收入最低的90%纳税人缴纳了大约6000亿美元的所得税。因此，特朗普通过对股票、债券和房地产征收2%的外国资本税，就可以免除绝大多数选民的所得税。这是我见过的最成功的政治策略。

让我们从两个方面比较这种政策的有效性与关税。

征收能力：

美国财政部完全控制银行系统和金融市场。他们可能不知道具体谁拥有什么，但他们知道是美国实体还是外国实体。因此，金融机构或市政当局仅对拥有股票、债券和房地产的非美国实体征收此税是轻而易举的。

对于关税，很难准确知道每件商品的原产地或供应链中增值发生在哪里。这就是为什么容易作弊。

统一税率：

税收旨在帮助消除净资本账户盈余。只有一个税率。如果外国人不想纳税，就不要购买美国金融资产。他们可以将出口收入带回国内投资。这不一定会阻止出口商向美国出售廉价商品，因此对贸易商品数量的影响不会立即显现。

资本管制能带来税收收入用于降低所得税很好，但这有助于将制造业带回美国吗?

假设出口商不想每年支付2%的税来持有美国金融资产。他们认为在国内有更好的投资机会，考虑到税后净预期回报。他们卖出资产，收到美元。然后卖出美元，换回本国货币。净效应是美元走弱，盈余国家货币升值。最终，经过多年，美元将大幅走弱，像日元这样的盈余国家货币将显著升值。到那时，日本生产的商品在美国出售将以美元计价大幅上涨，即使没有关税。这就是重点。

美国生产的商品变得便宜，外国商品随时间变得昂贵。这个过程可能需要几十年。但这无所谓，因为美国选民无论如何都会受益。外国资本要么留下，纳税，收入用于免除绝大多数选民的所得税;要么外国资本离开，美国制造业增长，雇佣更多人，支付更高工资，绝大多数选民有更好薪资的工作。但无论哪种方式，货架不会立即空空如也，商品通胀也不会飙升。

四四拍

我是一个全球宏观DJ。我拿来别人的想法，加入我自己的语言和风格进行混音。标准的踢鼓、军鼓、拍手和反拍帽，带点切分音和摇摆，创造出动感的律动，存在于每一首浩室曲中。我的鼓线随着“印钞按钮”的按下而跳动。希望我能在书面文字中叠加有趣的低音线、和声和特效，最终达到Solomun式的有趣分解，点缀以震撼的掉落。

我说这些是为了强调，使用资本管制而非关税来缩小美国贸易和资本账户失衡的想法并非新颖，也不是我原创的。在布雷顿森林体系谈判如何构建战后全球经济时，经济学家梅纳德·凯恩斯(Maynard Keynes)主张对盈余国家资本循环投资于赤字国家资本市场征收“使用费”，以平衡贸易和资本流动。最近，斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)在哈德逊湾资本发表的文章《全球贸易体系重组用户指南》中谈到通过对外国持有和交易美国金融资产加收某些费用来强制重新平衡资本流动。另一位要求匿名的极具影响力的宏观分析师在过去十二个月发表了多篇文章，阐述他认为资本管制是必要的，美国的盟友必须为此付费。迈克尔·佩蒂斯(Michael Pettis)在最近的网络研讨会上推测，关税不会显著减少美国对世界的贸易赤字和资本账户盈余，他的结论是，政府意识到资本管制是唯一能真正改变流动的方式。

我提及这些名字是为了证明，Bessent等人汲取思想的金融智囊团都在倡导资本管制，而非关税。我们投资者的优势在于实时观察以商务部长霍华德·卢特尼克(Howard Lutnick)为首的强硬关税派如何鼓吹执行减少美国失衡的计划，而他目前得到特朗普的信任。看起来内部斗争已经结束，因为四月初金融市场崩盘后，关税政策迅速转向。由Bessent领导的资本管制派现在上场了。

我描绘的资本管制有效性图景如同我们最喜欢的假素食诈骗白人男孩Sam Bankman-Fried向一群容易上当的投资者展示FTX/Alameda财务的投资报告一样乐观。在美帝国主义金融市场实施资本管制可能会带来严重后果。我对金融精英和政策制定者如何应对资本管制后果的预测让我相信，比特币的法定价格从现在起将加速上涨。这是我的“温水煮青蛙理论”的核心。由于资本管制对美国金融资产的负面影响，它们将逐步实施。全球金融市场将慢慢接受美国资本管制为正常，而非异端想法。就像一只在沸水中的青蛙，随着水温慢慢升高，它不知道自己即将被煮熟。

未发生的大崩盘

外国人通过向美国人出售商品获得美元，不得不将这些美元循环投资于美国股市、债券和房地产市场。以下是一些图表，展示了随着外国资本涌入，美国金融市场的优异表现。

下面的图表是我分析的基础。如果你是发行储备货币的国家，必须开放资本账户，贸易赤字会导致资本账户盈余。

(此处应插入图表，显示2002年至2025年初的贸易赤字和资本账户盈余关系，因为中国在2002年加入世贸组织，2025年1月初是“特朗普将修复世界”乐观情绪的顶峰。)

MSCI美国指数(白色)自2022年以来超越MSCI世界指数(金色)148%：美国股市例外主义。

可交易美国国债总额(金色)上升1000%，但10年期国债收益率略有下降：美国债券市场例外主义。

美国15-64岁劳动年龄人口(金色)仅增长14%，但凯斯-席勒全国房价指数(白色)上升177%：美国房地产市场例外主义。

这相当惊人，因为数据包含了2008年全球金融危机。

如果外国资本被纳税，边际上他们决定投资美国不好，那么数学上，股票、债券和房地产价格必须下跌。这有几个原因。如果股市下跌，资本利得税减少，而这些税收是政府的边际收入驱动因素。如果债券价格下跌，收益率上升，政府利息支出上升，因为它必须继续发行新债券来为巨额赤字融资并滚动36万亿美元的现有债务。如果房价下跌，拥有大部分房地产的中产和富裕婴儿潮一代美国人将看到他们的净资产在需要这些财富资助数十年退休时崩溃。这些人将在2026年11月的中期选举中投票赶走执政的共和党。

美帝国主义依赖外国资本，如果外国资本因资本管制而离开，将对经济造成坏消息熊市。政客、联邦储备和财政部有什么办法可以取代外国资本并维持金融市场吗?

还记得那个四四拍的踢鼓，印钞按钮。你们都知道答案是什么。一如既往的答案。如果外国人不再提供美元，政府将通过印刷机提供。

以下是美联储、财政部和共和党立法者将实施的政策，以取代外国资本：

美联储：

停止对抵押贷款支持证券(MBS)和国债的量化紧缩(QT)。

重启对MBS和国债的量化宽松(QE)。

豁免MBS和国债的补充杠杆比率(SLR)。

财政部：

增加每季度国债回购的规模。

继续大量发行短期国债(1年到期)而非长期债券(>10年到期)。

共和党立法者：

结束房利美和房地美的托管状态。

想象财政部和共和党立法者听从特朗普的命令不需要任何脑力，但为什么美联储会做特朗普要求的事?这个问题问错了。美联储已经在幕后做特朗普和Bessent要求的事。看看这个被Luke Gromen指出的美妙例子：

(此处应插入图表，显示美联储如何通过调整资产负债表为财政部提供支持。)

美联储在减少资产负债表。然而，它有权决定如何操作，特别是因为政策目标是净减少，而非所有到期债券的均匀减少。耶伦和现在的Bessent需要为政府庞大的臭债堆融资。外国人和美国私营部门喜欢购买短期国债，因为它们是短期债券且有收益率，是低收益银行存款的高收益现金替代品。但没人想要长期(10年及以上)国债。美联储为了帮助耶伦和Bessent为政府融资，通过进行10年期债券QE为他们做了好事。鲍威尔一边批评政府赤字是问题，一边通过运行印刷机压低10年期收益率至政治上可接受的低水平来适应这种支出，真是虚伪。

鉴于鲍威尔已经在进行隐形国债QE，他也将同意BBC和强大商业银行(如摩根大通CEO杰米·戴蒙)的要求，停止QT，重启QE，并授予SLR豁免。我不在乎他在新闻发布会上对特朗普宽松货币条件的呼吁听起来多么顽强。鲍威尔屁股牢牢坐在屈服的椅子上，他不会离开。现在递上润滑剂。

这些措施将通过各种渠道提供印钞，以取代因资本管制而离开的外国资本，并通过以下方式推高股票、债券和房地产价格：

债券价格将上涨，收益率崩盘。美联储将因QE政策购买债券。银行将购买债券，因为它们可以无限杠杆操作，并将抢先于美联储的购买。

股市总体将因未来收益的折现率降低而上涨;某些行业将受益更多。制造业公司将受益最多，因为信贷成本下降，可用性上升。这是政府债券收益率下降和银行有更多资产负债表可用于实体经济贷款的直接结果。

房价将上涨，因为抵押贷款利率将下降。美联储购买MBS将降低抵押贷款利率。随着房利美和房地美利用隐性政府担保重返贷款承销业务，可用信贷量将增加。

不要指望这些政策一夜之间实施。这是一个多年的过程，但它必须发生，否则美国金融市场将崩溃。鉴于政客们无法应对解放日后一周的金融困境，他们将始终以某种方式按下印钞按钮。

他们会离开吗?

在结束对比特币价格的预测之前，必须问的一个主要问题是，外国资本会离开吗?如果会，今日有任何迹象证实这一断言吗?

我的假设是，过去几周某些亚洲出口国货币(如台湾和韩国)的快速升值表明资本流动正在逆转。这支持了资本管制即将来临的信念，敏锐的市场参与者正在提前撤离。此外，负责制定货币政策的财政部长允许其货币升值而未干预。他们这样做是因为特朗普对盟友的信息是你必须付费。如果台湾和韩国想要美国军事支持，它们别无选择。

(此处应插入图表，显示韩元(USDKRW)和台币(USDTWD)对美元的升值趋势。)

许多主权和私人外国资本池运行类似的套利交易。如果亚洲私人资本流动正在逆转，那么它们也必须解除。因此，即使在美国资本管制的规模和范围有明确计划之前，持有美国资产并有本国货币负债的外国人必须开始卖出股票、债券和房地产，并买回其本国报告货币。

最终迫使美联储、财政部和政客实施上述一些或全部印钞措施的将是10年期国债收益率的缓慢但不可阻挡的上升。随着资本回流加速，收益率将上升。由于系统中嵌入的巨大杠杆，金融功能失调的收益率触发点在10年期国债债券的4.5%至5%之间。随着收益率上升，债券市场波动性将上升，我们可以通过MOVE指数观察到。记住，当该指数超过140时，政策行动是立即且有保证的。因此，即使上升的收益率对股市反弹构成阻力，比特币将看穿这种弱势，着眼于最终的印钞加速。

救生艇

随着中美离婚缓慢推进，全球金融市场将走向巴尔干化。民族优先的货币政策将需要资本管制，这一政策处方将在全球实施，包括美国。无论你是谁，你的资本未必能投资于法定金融系统中收益率最高、风险最低的资产。过去，黄金是不同金融系统之间唯一的流动纽带，但现在，圣萨托西赐予信徒们——比特币!

只要有互联网，你就能将法定货币兑换成比特币。即使中央交易平台被禁，或银行被禁止处理比特币相关交易，你仍能将法定货币兑换成比特币。我对此有信心，因为中国的运作方式就是如此。自2017年以来，中国有效禁止中央交易平台运营中央限价订单簿。然而，如果私人个体想在银行系统内互送法定货币，以换取银行系统外的比特币，国家无法阻止。中国的场外交易(OTC)比特币市场仍极具流动性。即使是中国也没有禁止私人拥有比特币，因为它知道这适得其反且不可能。对于你们这些欧洲穷鬼，你们的政府实践的共产主义比中国还低效，别指望欧洲央行(ECB)不试就学到这一课。因此，现在就把你的钱拿出来!听听我今年早些时候在加密金融会议上的演讲，了解为什么资本管制将来到欧盟。

最大的问题是特朗普团队会试图击沉黄金和比特币的全球资本救生艇吗?我说不会，因为他和他的副手们认为1971年后的体系，即美国国债作为全球储备资产，并未惠及将他们推上台的美国部分。他们认为美国的金融化导致了军事准备、制造业实力和社会和谐的下降。为了纠正这一点，黄金和/或比特币将被提升为中立全球储备资产。主权失衡将通过黄金平抑，私人失衡通过比特币。

我们知道特朗普团队对黄金持积极态度，因为一开始就豁免了黄金的关税。我们知道特朗普团队对比特币持积极态度，因为各监管机构发起的变化。我相信这些变化可能不是在美国帝国主义内真正公平扩展比特币所需的，但你不能否认，撤下字母机构打手团是一个巨大的进步。

既然我们知道外国投资组合资产总额为33万亿美元，接下来的问题就是有多少资本会从美国撤离并进入比特币，这取决于你想多快得出结论。

如果10%(3.3万亿美元)的资产在未来几年逃向比特币会怎样?按当前市场价格，交易平台持有的比特币约为3000亿美元。如果10倍的资本试图挤入市场，价格涨幅将远超10倍。因为最后的价格是由边际决定的。当然，如果价格飙向100万美元，长期持有者会出来卖出比特币换取法定货币，但这将引发史诗级的空头挤压，因为这些投资组合资产迁移到比特币。

比特币是全球金融巴尔干化中转移资本的优越工具，因为它是一种数字持有者资产。存储和转移财富不需要中介。黄金虽然有10000年的无国籍资本历史，但在数字形式上只能以纸面形式旅行。这意味着必须信任金融中介来仓储你的实物黄金，然后你交易数字收据。这些中介将受到旨在将资本隔离在国内以纳税支持民族优先工业政策的金融监管约束。因此，除非你是国家或准国家行为者，黄金作为实物持有者资产移动得不够快，无法在全球数字经济中发挥作用。比特币是全球资本离开美国及其他地方的完美且唯一的救生艇。

额外的牛市火力将来自美国对其庞大臭债国债的实际违约。一张1000美元面值的债券在到期时将收到1000美元，名义上你会拿回本金。但未来的1000美元购买的能源单位将减少。美国自2008年全球金融危机后开始认真违约国债的实际价值，当时他们决定通过印钞摆脱麻烦。但新冠疫情后违约速度飙升。随着特朗普团队通过相对于黄金和比特币等硬通货贬值国债来重振美国经济，这一趋势将再次加速。这是解放日关税闹剧的真正启示。名义增长将因企业在岸重建而激增;然而，高个位数的名义GDP增长不会与国债或银行存款的高个位数收益率相匹配。这种通胀将体现在未来黄金和比特币的价格上，就像过去一样。

(此处应插入图表，显示长期美国国债ETF TLT以黄金(金色)和比特币(红色)计价的表现，从2009年起指数化至100。自2021年起，国债分别对黄金和比特币损失了64%和84%的价值。)

外国资本回流和美国国债巨量存量的贬值将是推动比特币在2028年前达到100万美元的两个催化剂。我说2028年，因为那是下一次美国总统选举，谁知道哪位政客会获胜，他们会实施什么政策。也许通过某种神圣干预，美国公众准备接受过去一个世纪挥霍的货币宿醉，消灭摧毁他们社会的烂账。也许吧，我不会赌这个，但也许。因此，现在是趁太阳王对比特币青睐时大干一场的时候。

交易策略

在宏观层面，作为Maelstrom的CIO，我已完成我的工作。我在1月底降低风险，筹集法定货币。然后，从3月底到4月初逐步回补市场。在解放日一周的金融市场崩盘期间，我们在加密资产敞口上全力做多。现在是时候决定哪些优质山寨币能在牛市下一阶段跑赢比特币。

我相信这次市场将奖励有真实用户、支付真金白银购买产品或服务、协议将部分利润返还给Token持有者的山寨币。两个突出的项目是Maelstrom在低点买入的$PENDLE和$ETHFI。Pendle将主导加密固定收益交易，在我看来，这是加密资本市场最大的未开发机会。Ether.fi将成为加密界的美国运通，即为富裕持有者服务的原型加密金融机构。我将在接下来的文章中进一步评论这些山寨币。

尽管我相信比特币将达到100万美元，但并不意味着没有机会采取战术性空头头寸。资本管制和印钞即将来临，但通往那里的道路崎岖。特朗普团队并非全心支持资本管制，因此，预计那些认为特朗普应将帝国引向不同方向的人将重新站出来。特朗普没有固定意识形态;他应对约束，曲折前进以实现目标。因此，趋势是你的朋友，直到它不再是。

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