Hyperliquid 的原生代币 HYPE 在更广泛的加密市场下滑中表现出色，因为其 IPO 前的永久期货生态系统在历史性的科技上市潮来临之前获得了动力。

根据 CoinGecko 数据，HYPE 周一的交易价格为 45.17 美元，过去 24 小时上涨约 5%，过去一年上涨 69%。

这种差异与 Hyperliquid 的 HIP-3 市场有关，交易者在这里押注于 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 的 IPO 前股票，这是一个高达 1200 亿美元的交易机会，传统金融无法提供。

根据 Dune Analytics 数据，允许第三方团队启动自己永久期货市场的 HIP-3 框架自推出以来已经处理了超过 1200 亿美元的总交易量。4 月 8 日，HIP-3 部署者产生了 Hyperliquid 总平台交易量的 48.1%，接近该平台自身本土市场的平衡。

这种平衡意味着散户交易者现在可以访问以前仅供机构投资者通过二级市场获得的 IPO 前价格敞口。

领先的 HIP-3 部署者 TradeXYZ 展示了该模型的有效性，当它 在 AI 芯片制造商的纳斯达克首发中以 3% 的误差定价 Cerebras 永久合约 时，传统的二级平台则偏差达 35%。

这一差距表明，链上 IPO 前市场在价格发现上比链下替代方案更快，更准确。

“多年来，散户投资者通常在公司公开后，很多上涨已经发生时才进入，”Yellow Capital 的首席执行官 Diego Martin 对 Decrypt 说。“这感觉像是参与者的重大转变的开始。”

接下来是什么：SpaceX、Anthropic、OpenAI 的 IPO

下一批试验案例已经在形成，多个受欢迎的 IPO 排定于 2026 年。

SpaceX 正在瞄准一个可以在 6 月筹集 750 亿至 800 亿美元的 IPO，这几乎是 2025 年所有 IPO 筹集总额的两倍，估值高达 1.75 万亿至 2 万亿美元，路透社报道。Anthropic 和 OpenAI 各自也在寻找能够筹集超过 600 亿美元的上市，估值超过 1 万亿美元。

一个 SpaceX 的 IPO 前永久合约 SPCX 已在 TradeXYZ 上线，参考价格为 150 美元。该定价意味着一个大约 1.78 万亿的估值。这个代币目前的交易价格为 207 美元，比周一的 230 美元的当地最高点下降了大约 10%。

市场预期已经将这些上市的规模进行了定价。

在 Decrypt 母公司 Dastan 所拥有的预测市场 Myriad 上，用户认为 SpaceX 的收盘市值超过 1.3 万亿的 概率为 91%，并给 Anthropic 在 OpenAI 之前上市的 概率为 67%。

Altura DeFi 的首席运营官 Matthew Pinnock 告诉 Decrypt，Cerebras 市场展示了链上基础设施如何在价格形成上超越传统二级市场。“24/7 的加密铁路、杠杆布局和全球参与可以更快地形成对晚期私有资产的共识，特别是在 AI 等需求主要由散户推动且信息迅速传播的行业，”他说。



这一类别面临着重大监管风险，Pinnock 补充道，他预计监管机构最终会审查 IPO 前永久产品是否充当散户交易者的未注册证券敞口。OpenAI 和 Anthropic 已经 警告 投资者不要 交易 与他们尚未授权的公司相关的证券。

该平台的雄心引起了华尔街的初步关注：洲际交易所和 CME 集团已 建议 CFTC 解决与 Hyperliquid 的匿名交易环境相关的潜在市场完整性风险。Hyperliquid 政策中心反驳称，该平台的透明度对内幕交易“具有敌意”。

“加密基础设施不仅仅专注于数字资产，而是开始成为人们参与更广泛金融机会的一种方式，”Martin 说。“这是一个更大受众能够理解的故事。”

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