我们新的报告“赛勒能撑多久”现已上线！

STRC已成为战略BTC积累模型的中心。

现在的问题是，每次新的增资是否仍然能在考虑到为优先股服务所需的普通股发行后增加每股BTC。

战略早期的BTC购买受益于较高的股权溢价。MSTR的交易价格远高于其BTC持有价值，这使得新的股票发行变得增值。

在约1.24倍EV基础的mNAV下，这种数学模型变得较弱。普通股发行接近盈亏平衡线，不再为战略提供相同的清晰路径以实现BTC/每股增长。

可转换债券非常有用，因为买家接受对MSTR波动性较低的票息。它们还留下了82亿美元的本金和在2027年9月开始重要的还款计划。

STRC现在承担了更多的负担。它为战略提供了收益买家，承销每年11.5%的红利按月支付，而不是MSTR的股权上涨。这些收益可以持续流入BTC，而无需增加另一个可转换到期。

权衡是STRC创造的重复义务。每次增资今天增加比特币，明天又增加一个红利责任。如果BTC上涨而MSTR的溢价保持，该结构能吸收该成本。如果BTC在横盘整理，义务堆栈增长，而普通股发行变得效率降低。

压力案例是STRC融资的BTC购买能否持续超过为优先股服务所需的普通股发行。战略的22.5亿美元储备可以处理大约10亿美元的2027年9月期权。这可以赢得时间，但是更大的2028年壁垒仍需答案。

下一个边界是283亿美元的STRC授权上限。在到达上限前，STRC可以继续增加BTC并抵消与红利相关的稀释。

如果没有对STRC发行能力的延长，达到上限意味着BTC购买的抵消可能放缓或停止，而红利义务仍然存在。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。