撰文：Black

港先发牌星紧随，94%淘汰率定严规，亚洲稳定币竞赛正式迈入多城博弈时代

2026 年 4 月 10 日，香港金融管理局正式向汇丰银行与碇点金融科技颁发香港首批稳定币发行人牌照，这一标志性动作不仅宣告香港稳定币市场从政策框架阶段迈入合规运营阶段，更以 36 家机构申请仅 2 家获批、94%超高淘汰率的严苛标准，确立了香港在稳定币监管领域的全球标杆姿态。而仅仅 9 天后，行业媒体 PANews 于 4 月 19 日发布深度分析报道，披露新加坡交易所正酝酿推出「零息代币」计划，剑指稳定币赛道正式入场竞争；同日，区块链垂直媒体 ChainCatcher 也发布核心研判，确认香港成为全球首个完成稳定币「立法—审查—发牌」全制度闭环的金融中心，实现了从规则制定到落地执行的全链条突破。

一面是香港以「严准入、高门槛」完成先发卡位，一面是新加坡以创新产品快速跟牌布局，亚洲两大国际金融中心的正面交锋，让此前以单一城市为核心的数字货币发展「单城叙事」彻底落幕，一场围绕稳定币监管标准、应用生态、机构资源与全球话语权的多城竞争正式拉开帷幕，亚洲数字金融的全新格局正在这场博弈中加速成型。

此次香港金管局核发的首批稳定币牌照，成为其 2025 年 8 月《稳定币条例》正式生效后的关键落地动作，36 家申请机构涵盖传统银行、金融科技企业、区块链原生机构等多个类型，最终仅汇丰银行这一香港老牌发钞行，以及渣打银行、香港电讯、Animoca Brands 合资成立的碇点金融科技脱颖而出，94%的淘汰率背后，是香港金管局对申请主体资本实力、储备管理、风控体系、技术安全等维度的银行级严苛审查——要求持牌机构实缴股本不低于 2500 万港元，储备资产需为 100%高流动性优质资产并由独立第三方托管，同时需实现稳定币按面值即时赎回，叠加全流程链上交易监控与高频信息披露要求，层层筛选下确保了首批持牌机构的合规底色与风险抵御能力，也为香港稳定币市场划定了「重合规、稳起步」的核心基调。

而汇丰银行与碇点金融科技的获批，也形成了香港稳定币赛道的双轨布局：汇丰银行将依托自身线下网点、手机银行、PayMe 支付体系等成熟渠道，聚焦零售支付、商户结算、投资产品认购等 C 端与轻 B 端场景，计划 2026 年下半年推出港元稳定币，实现传统金融场景与数字资产的无缝衔接；碇点金融科技则凭借股东方的金融资源、电讯网络与区块链技术优势，采用 B2B2C 模式，拟于 2026 年第二季度分阶段发行港元稳定币 HKDAP，重点拓展跨境贸易结算、真实资产代币化（RWA）等深度 B 端场景，两大机构的差异化布局，也让香港稳定币的应用生态从起步阶段就具备了多元化基础。

香港的先发落子，迅速引发了亚洲金融中心的连锁反应，新加坡的跟进步伐紧随其后。4 月 19 日行业媒体 PANews 曝光的新加坡交易所「零息代币」计划，成为新加坡瞄准稳定币赛道的重要信号——区别于传统法币锚定稳定币的 1:1 储备模式，「零息代币」以创新产品形态切入，既契合新加坡金融管理局（MAS）对稳定币「服务实体经济、提升金融效率」的核心要求，也延续了新加坡在数字金融领域「先试点、后推广」的创新思路。事实上，新加坡早已为稳定币布局埋下伏笔，此前已发布单一货币稳定币监管框架，将其纳入《支付服务法案》监管体系，此次新加坡交易所推出「零息代币」，正是从产品端发力，与香港的牌照监管形成差异化竞争，试图以创新优势争夺机构资金与跨境场景资源。

而香港被 ChainCatcher 确认成为全球首个完成「立法—审查—发牌」全制度闭环的金融中心，更让这场港新竞争具备了全球意义。在此之前，全球稳定币市场仍以美元稳定币为主导，监管层面则呈现出「区域化、碎片化」特征，欧盟、英国等地区虽已出台相关规则，但尚未完成从立法到实际发牌的全流程落地；美国则因监管机构之间的分歧，稳定币监管框架迟迟未能落地。香港此次以完整的制度闭环实现突破，不仅为自身赢得了稳定币赛道的先发优势，更向全球输出了亚洲的监管方案——以专项立法明确规则、以严苛审查把控入口、以全流程监管保障安全，这一模式也为全球稳定币监管提供了重要参考。

从香港的严规发牌，到新加坡的创新跟牌，两大金融中心的动作背后，是对全球数字金融话语权、跨境资金结算主导权、数字资产生态布局权的核心争夺。作为亚洲乃至全球的国际金融中心，香港与新加坡均拥有成熟的金融基础设施、丰富的国际机构资源与开放的跨境贸易场景，而稳定币作为连接传统金融与区块链技术的核心载体，既能提升跨境支付与贸易结算的效率、降低交易成本，又能为真实资产代币化、数字金融创新提供底层支撑，成为两大金融中心布局数字金融的必争之地。

香港的核心优势在于完整的制度闭环、与内地的金融联动优势以及传统银行体系的深度参与，其严苛的监管标准不仅能保障市场稳定，更能吸引追求合规的全球机构与资金，同时依托与内地的跨境金融合作，可将稳定币应用于粤港澳大湾区跨境贸易、投资等场景，形成独特的区位优势；而新加坡则凭借技术中立的监管态度、全球机构的聚集效应以及创新友好的市场环境，以「零息代币」等创新产品切入，更易吸引区块链原生机构、跨境科技企业与国际资管机构，聚焦批发型跨境结算、全球资本市场等场景，打造差异化竞争力。

这场港新之间的多城竞争，也让亚洲稳定币市场的发展节奏全面加快，打破了此前单一城市主导的发展格局，形成了「政策引领、合规先行、创新驱动、场景为王」的竞争态势。未来，两大金融中心的竞争将不仅体现在牌照发放、产品创新上，更将延伸至监管标准的输出、应用生态的构建、跨境互通的探索以及与全球其他区域的联动等多个维度：香港或将继续严控牌照发放节奏，逐步拓展稳定币的应用场景，深化与内地的数字金融联动；新加坡则可能加快稳定币监管立法落地，以「零息代币」试点为基础，推动更多创新产品与场景落地。

而这场多城竞争的背后，更是亚洲数字金融崛起的重要信号。长期以来，全球数字金融领域的规则制定与市场格局由欧美主导，而此次香港与新加坡在稳定币赛道的率先布局与正面竞争，不仅推动亚洲成为全球稳定币创新与监管的核心区域，更有望打破美元稳定币的一家独大格局，推动多币种、多监管、多枢纽的全球稳定币新生态形成。同时，港新的竞争也将倒逼双方不断优化监管规则、丰富应用场景、提升金融效率，最终形成「竞合共生」的格局，推动亚洲数字金融的整体发展。

从「单城叙事」到「多城竞争」，亚洲稳定币赛道的这场变革，不仅重塑了区域数字金融格局，更将为全球数字金融的发展注入新的动力。随着香港合规稳定币的正式运营与新加坡「零息代币」计划的逐步落地，两大金融中心的博弈将持续升级，而这场竞争的最终结果，不仅将决定亚洲数字金融的未来走向，更将深刻影响全球稳定币市场的格局与规则。

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