• 芝加哥商业交易所的联邦基金期货显示，4月29日的联邦公开市场委员会会议上，美联储保持利率在3.50%-3.75%的概率为99.5%。
• 特朗普在4月的讲话后，西德克萨斯中质原油价格超过每桶110美元，推动Polymarket对2026年所有时间段内不降息的概率升至36%。
• 下一个主要考验将于6月17日到来，届时市场预计美联储再次维持借贷成本不变的概率为96.7%。

截至本周末，芝加哥商业交易所的联邦基金期货工具显示，联邦公开市场委员会（FOMC）在4月29日会议上将基准利率维持在3.50%-3.75%的概率为99.5%。一个月前，3月4日，交易员给出的维持概率仅为88.2%，近12%的人仍在押注降息至325-350个基点。这个窗口已经关闭。

这一变化是在特朗普总统本周的全国黄金时间电视演讲后发生的，他誓言将在未来几周内对伊朗“采取极其严厉”的措施，威胁要轰炸发电厂，并淡化美国对霍尔木兹海石油的依赖。市场立即作出反应。西德克萨斯中质原油价格突破每桶110至112美元，而布伦特原油价格则稳定在107美元以上，这些水平自2022年俄罗斯-乌克兰冲击以来未能持续。

图片来源：CME Fedwatch工具。

休斯顿的实物油溢价攀升至高于期货5.50美元。霍尔木兹海，每天约有20%的全球石油供应通过该海域运输，自2026年2月底冲突升级以来，伊朗海军行动几乎使油轮运输停滞。国际能源署协调了30多个国家的紧急库存释放，缓解了但并未消除短缺。

这些供应损失直接影响美联储偏好的通胀指标。3月18日的经济预测摘要将2026年的个人消费支出（PCE）通胀修正为2.7%，高于12月发布的2.4%预估。核心PCE保持在同一水平。美联储的中位数点阵图仍然预测今年将有一次25个基点的降息，但主席杰罗姆·鲍威尔在会议后的新闻发布会上明确表示，官员们需要更多时间来评估第二轮影响、工资价格螺旋和去锚定预期是否会出现。

州长斯蒂芬·米兰在3月17日至18日的会议上投票反对，投票支持立即降息。其他10位投票成员选择维持利率不变。

预测市场更为直接。Polymarket目前将2026年零降息的概率设定为36%，高于战争开始前的10%。一次单独的25个基点降息的概率为23%。Kalshi将不降息的情景概率设定为38.5%，290万美元的交易量反映了真实的市场信心。

图片来源：Kalshi。

在6月17日的FOMC会议上，CME Fedwatch显示再次不变的概率为96.7%。而在3月4日，该数字为66.8%，30.2%的交易员仍预计到6月将有降息。降息的溢价几乎完全消失。

华尔街的看法比期货市场更为乐观。例如，花旗仍然预测今年将有超过75个基点的降息。但到2月，花旗推迟了这一预测。这一分歧尤为重要。专业预测者正在权衡冲突降温和石油价格回落的情景；期货交易员则在根据当前现实进行定价。

鲍威尔将石油冲击与先前的供应中断、疫情、关税联系在一起，并称中东局势“充满不确定性”。美联储将在获得更清晰的数据之前不会行动。即将发布的通胀数据以及4月份的就业报告将受到密切关注。尽管如此，局面正在改变，鲍威尔作为联邦储备主席的任期将于2026年5月15日结束。

特朗普已提名凯文·沃尔什作为下一任主席，尽管鲍威尔作为联邦储备理事会的单独任期将持续到2028年1月31日。从这个角度来看，他的职位影响力较小；作为2028年前的七位理事之一，鲍威尔仅有一票，并且缺乏像主席那样指导结果的权力。历史先例表明，离任的主席在担任理事后通常不再保持实质性的影响力。

与此同时，按照惯例，美国消费者正在接受这一计算。国家汽油价格平均接近或超过每加仑4美元，较战争前上涨约1美元。30年期抵押贷款利率接近6.38%。由于美联储没有空间放松政策而不冒着第二波通胀冲击的风险，经济各个领域的借贷成本维持在高位。即使政策制定者并不打算如此，这一波可能会如期而至。

下次FOMC的决定将在4月29日公布。除非油价发生剧烈反转或实现可信的停火，否则预计美联储将如市场已经定价的那样：不采取任何行动。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。