重要信息：Lido DAO 提出了从其资金库中支出多达 10,000 stETH（约合 2000 万美元）以回购其 LDO 治理代币，它表示该代币的交易价格在历史上处于被低估状态。由于 LDO 的链上流动性较薄，该计划将通过集中交易所和做市商将 1,000 stETH 的批次进行交易，可能会在当前价格下回购约 8% 的流通供应。提案指出，LDO 从其峰值 95% 的价格下跌与 Lido 强劲的基本面形成鲜明对比，突显出一个更广泛的问题，即 DeFi 治理代币是否会在协议表现上被定价，而非投机。
Lido DAO 提出了支出多达 10,000 stETH 以回购其认为处于历史低估状态的自身治理代币。这大致相当于当前以太坊价格接近 2,000 美元时的 2000 万美元。
问题是该如何支出。
根据 Lido 生态系统运营团队在周末发布的提案，链上 LDO 的流动性大约为 90,000 美元的深度，波动范围为正负 2%。市场深度指标意味着如此价值的交易可能会使代币价格波动高达 2%。
在链上执行的单个 1,000 stETH 批次将多次突破可用流动性，这意味着以太坊最大的流动质押协议必须脱链以大规模回购其自身代币。
该提案授权 Lido 增长委员会通过包括 Binance、OKX、Bybit、Gate 和 Bitget 在内的集中交易所进行交易，这些交易所目前都提供超过 100,000 美元的深度。它还允许委员会代表 Lido 生态系统基金会与做市商合作伙伴进行接洽，以便于执行。
治理的价值
根据 CoinGecko 数据，LDO 在 3 月 7 日创下 0.27 美元的历史最低点，目前交易价格接近 0.30 美元，市值约为 2.58 亿美元。
该代币较 2021 年峰值 7.30 美元已下跌超过 95%。在当前价格下，提议的回购大约将使用 6500 万个代币，或流通供应的约 8%。
DAO 的案例基于代币表现和协议基本面之间的差距。LDO 与 ETH 的比率约为 0.00016，比过去两年大部分时间的水平折扣高达 70%。
相比之下，净协议奖励在同一时期仅下降了约 20%，而成本同比改善了 13%，协议的有效提取率从 5% 上升到 6.11%。Lido 仍然持有约 23% 的质押以太坊最大份额，根据 DefiLlama 数据。
提案中指出：“这不是一种例行波动。它代表了 LDO 的市场价格与其基础协议基本面之间历史上最显著的错位之一。”
执行将分批进行，每批 1,000 stETH，每个批次需要一个单独的 Easy Track 动议——这是一种针对例行或批准操作的治理机制——并设有三天的异议期。增长委员会保留时间和节奏的裁量权，以避免向市场发出确切动作的信号，这是必要的预防措施，考虑到提案是公开的。滑点限制在参考价格以下 3%。
提案所浮现的更深层次问题是一个普遍面临的 DeFi 治理代币问题。LDO 从峰值下跌 95% 是极端的，但在这一类别中并不是个例。一个主导其行业、持续产生费用并持有数十亿美元 TVL 的协议，其市值仅为 2.58 亿美元，因为市场已经普遍重新定价了治理代币的价值，当其控制一个费用开关却没有分配任何东西时。
Lido 的对策是将这种错位视为买入机会。是否奏效取决于市场是否最终决定治理代币应该基于基本面进行交易。
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