撰文：Yangz，Techub News
在市场经历寒潮、多数玩家选择蛰伏过冬的同时，头部玩家正在加速布局。继昨日加密 VC Dragonfly 宣布完成 6.5 亿美元第四期基金募资后，今日，比 Coinbase 成立还早的老牌交易所 Kraken 也悄然落下一子。其母公司 Payward 宣布完成对代币管理平台 Magna 的收购，完成了其 IPO 前的一块关键拼图。
将时间线拉长，这是 Kraken 在过去 12 个月内的第六次出手，也就是说平均每两个月就会有一次收购。与去年 3 月以惊人的 15 亿美元收购知名期货交易经纪商 NinjaTrader 相比，这笔交易的规模或许没那么惊人（收购金额未披露；根据 Pitchbook 数据，Magna 上一轮估值为 7000 万美元），但其战略落点同样极具指向性：Kraken 正在从单纯的交易执行通道向上游延伸，试图成为覆盖代币发行、分配到上市的全生命周期基础设施服务商。
抓住代币发行「源头活水」
对普通加密用户来说，Magna 这个名字或许陌生，但早在创立初期，该平台便吸引了顶级资本的目光。2022 年 Magna 以 7000 万美元的估值完成 1500 万美元的种子轮融资，领投方为 Tiger Global 和 Tusk Ventures，参投方包括 Circle Ventures、Solana Ventures、Galaxy Labs 等。
这家孵化自 Y Combinator 2022 年冬季营的初创公司，解决的是代币分发阶段的「脏活累活」，包括管理复杂的归属计划、空投分发以及早期投资者的资产分配。在传统模式下，一个初创项目在代币上线后，往往需要自己跟踪数百个地址的解锁进度，不仅效率低下，且极易因操作失误引发治理纠纷或市场抛压。Magna 正是切中了这一痛点。根据 Magna 首席执行官 Bruno Faviero 的描述，过去四年，Magna 已发展成为最大的代币锁定平台，「服务超过 160 家客户，预计 2025 年的总锁定价值峰值达到 600 亿美元。」此外，该平台官网显示，其合作的协议包括 Aptos、Wormhole、Optimism、Magic Eden 等。
对 Kraken 而言，收购 Magna 是其触角的极大延伸。该公司联合首席执行官 Arjun Sethi 在解读这笔交易时点明了核心逻辑：「我们希望从代币发行方的生命周期早期就提供支持，而不是等到他们临近需要流动性时才介入。」换言之，Kraken 希望通过 Magna 的工具，在项目方还处于融资和代币设计阶段就建立合作关系。这种「早鸟」策略一旦形成闭环，当这些项目未来寻求上币交易时，Kraken 无疑将占据天然的优先地位，从而在争夺优质资产上获得先发优势。
抢占代币「全生命周期管理」
如果说收购 Magna 是抓住了代币发行的「源头活水」，那么 Kraken 在过去一年的收购图谱则清晰勾勒出了其 IPO 前的战略野心——抢占代币「全生命周期管理」。这些收购并非零散的财务投资，而是一场围绕「资产类型」和「资产流转环节」展开的精密布局。
从时间线来看，这场布局始于 2025 年 3 月那笔重磅交易：Kraken 以 15 亿美元收购美国期货平台 NinjaTrader，直接杀入传统金融衍生品腹地。随后，它的收购步伐明显加快——8 月拿下无代码交易自动化平台 Capitalise.ai，9 月收购自营交易公司 Breakout 强化专业交易能力，10 月又以 1 亿美元从 IG Group 手中买入受 CFTC 监管的衍生品交易所 Small Exchange。进入 2025 年底，Kraken 将触角伸向资产端，收购代币化股票平台 Backed，将特斯拉、英伟达等传统资产引入链上。如今，Magna 的加入补齐了「代币分发管理」这一关键环节。
至此，Kraken 的基础设施版图已清晰可辨：
- 资产创造端：Backed（现实世界资产代币化）、Magna（代币分发与归属管理）；
- 交易执行端：NinjaTrader、Small Exchange、Breakout、Capitalise.ai（衍生品、合规交易、专业交易与自动化交易）；
而这种「一站式全包」的模式，正是当前资本市场对头部加密企业最看重的叙事逻辑之一。高盛在今年 1 月上调 Coinbase 评级时便点明：随着市场成熟，纯粹依赖交易手续费的平台将面临收入波动性压力，而那些能通过托管、质押、资产代币化等基础设施服务构建稳定收入来源的平台，将获得更高的估值溢价。
这样的逻辑正在赛道内铺开。在 Kraken 收购 Magna 之前，Coinbase 已于去年 7 月收购代币管理平台 Liquifi，Anchorage Digital 则于去年 12 月将 Hedgey 收入囊中。头部玩家纷纷抢入「代币生命周期管理」这一新兴领域，正如 Sethi 所说：「如果我们不构建可靠的生命周期基础设施，市场就会集中在任何控制分发和访问渠道的人手中。」
备战 IPO
在 BitGo 打响 2026 年加密 IPO 的第一枪后，Kraken、Consensys、Ledger、CertiK 等都在排队计划上市。而 Kraken 的 IPO 底气，已在财务数据和融资节奏中显露端倪。
其母公司 Payward 发布的 2025 年财报显示，调整后营收达 22 亿美元，同比增长 33%。更具标志性意义的是其于去年 11 月完成的 8 亿美元融资，将公司估值推高至 200 亿美元。此轮融资分两阶段完成，主轮由 Jane Street、DRW Venture Capital 等机构领投，战略投资轮则吸引了 Citadel Securities 的 2 亿美元入场。 此外，Kraken 的上市进程亦在同步推进。融资当月，Kraken 向 SEC 秘密提交了 S-1 文件，目标是 2026 年上半年上市。而今年 1 月，Kraken 关联公司 KRAKacquisition 在纳斯达克超额募资 3.45 亿美元。
从财务表现到融资背书，所有信号都在指向同一个方向：2026 年，Kraken 或将成为继 Coinbase 之后第二家在美股上市的主流加密交易所。
结语
收购 Magna，表面上看只是 Kraken 并购列表上的又一行小字，实则是其构建「代币经济操作系统」的关键一环。在 IPO 静默期前，Arjun Sethi 和他的团队正用真金白银的收购，向市场传递一个清晰信号：Kraken 早已不是那个仅仅提供加密货币买卖的交易所，而是一个覆盖资产发行、交易、衍生品全链条的综合性金融基础设施。当下一轮周期来临时，Kraken 或许将不再是那个被动等待项目方上币的「通道」，而是从代币设计之初就深度参与的「共建者」。
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