Santiment表示，以太坊已跨越一个具有象征意义的门槛，首次在该网络11年的历史中，超过一半的总以太坊（ETH）被持有在其权益证明（PoS）合约中，在X上的一篇帖子中遇到了批评。

这家链上分析公司周二表示，历史上所有发行的ETH中有50.18%目前存放在质押存款合约中。该数字反映了自质押引入以来流入该合约的累计ETH，直到该网络在2022年从工作量证明转变为PoS。

根据CoinDesk的数据，以太坊的总供应量为1.2069亿个代币。Bitmine，这是全球最大的以太坊专注财政公司，拥有429万个ETH，其中290万个已被质押。根据Arkham的数据，最大持有者是Eth2 Beacon存款合约，拥有7710万个ETH，占总供应量的60%以上。它持有最多的ETH，因为它作为质押以保护区块链的中央强制网关。随后是Binance和410万个ETH，黑石集团340万个和Coinbase290万个。

在质押期间，代币无法被转移或交易。自2023年的上海升级以来，已启用提取，允许验证者退出并将ETH返回流通。

这种区分促使一些分析师对将50%的数据解释为永久供应锁定表示警惕。

“不准确且具有重大误导性”

CoinShares的高级研究员Luke Nolan告诉CoinDesk：“这篇帖子不准确，或者至少具有重大误导性。”他说：“它提到了用于ETH质押的单向存款合约，但没有考虑提取。虽然当验证者质押时ETH被发送到该合约，但这不是一个永久性的吞噬。”

Nolan表示，自从启用提取以来，ETH可以退出验证者集并重新进入流通，这意味着仅看存款合约的余额会高估实际质押的量。

他补充说：“所引用数字周围还有一个重要的细微之处。说目前有超过8000万ETH被质押是不正确的。大约8000万ETH历史上进入过质押合约，但今天实际质押的数量更接近3700万ETH，约占当前流通供应量的30%。这种区分实质性地改变了叙述。”

Ethplorer.io的BizDev亚历山大·瓦特同意诺兰的看法，并向CoinDesk提供了支持该区分的数据。

根据Etherscan追踪器上的Beacon存款合约余额，目前约为8097万个ETH，反映自启动以来的累计存款，并且在验证者退出时不会减少。瓦特表示，提取是通过向执行层地址重新铸造ETH来处理的，而不是从存款合约本身中扣除。

根据主动质押指标，目前大约37253430个ETH被质押，基于来自Ethplorer和CryptoQuant的数据，意味着质押占总供应量的30.8%。

瓦特指出，Santiment的50%数据似乎是将Beacon合约的累计余额与EIP-1559焚烧之前的历史发行量进行了比较。尽管根据所用分母，这在数学上可能是一致的，但它没有代表当前锁定或从流通中移除的ETH数量。

以太坊成熟为“数字债券”

尽管如此，这个里程碑突出显示了质押在以太坊经济设计中的核心地位，Sigma Capital的合伙人兼首席执行官Vineet Budki告诉CoinDesk。随着参与度的提高，越来越多的ETH通过验证者奖励获得收益，巩固了其作为一种收益-bearing加密资产的定位。他表示，他认为这一发展是以太坊成熟为他所称的“数字债券”的证据。

Budki表示：“以太坊50%质押供应的里程碑标志着其演变为一种数字债券，网络的安全性是由长期信念驱动的，而不是短期投机。”他说：“通过将一半的总发行量锁定在一个单向的保险库中，该协议制造了结构性供应紧缩。”

Budki还指向加速的网络活动，包括每日交易量同比增长125%，每日活跃地址数量翻倍，以及代币化的现实世界资产的增加，其中大部分发生在结算回以太坊基础层的第二层网络上。

然而，诺兰指出，最近的验证者增长集中在大型参与者之间。

他说：“最近的验证者添加中有相当大一部分是由大机构推动的，例如Bitmine和美国上市的ETF，它们占据了进入队列的显著份额。”

随着质押水平继续攀升，这场辩论显示了以太坊的供应指标以及它们的呈现方式如何显著影响市场叙述，Budki总结道。