Matt Hougan，Bitwise资产管理公司的首席投资官，在2026年2月3日的社交媒体平台X上分享了一份扩展评估，声称加密市场在2025年初进入了持续的寒冬，并且可能比许多参与者认为的更接近复苏。

Hougan写道：

“自2025年1月以来，我们一直处于加密寒冬。机会是，我们离结束更近，而不是开始。”

他进一步阐述了下滑的严重性，补充道：“这不是‘牛市修正’或‘下跌’。这是一个全面的、类似2022年的、莱昂纳多·迪卡普里奥在《荒野生存》中那样的加密寒冬——由过度杠杆到OG们广泛获利了结等多种因素引发。”Bitwise的高管将当前的状况与对监管和采用的表面乐观进行了对比，解释说在2018年和2022年的过去下滑中，有利的头条新闻未能影响价格，直到情绪完全重置。

他将价格下跌、高度恐惧的读数和广泛的疲惫描述为晚期加密寒冬的定义特征，认为由招聘趋势或银行参与驱动的反弹通常在底部形成后很久才会出现。

在帖子后面，Hougan详细说明了机构资本流动如何扭曲了2025年市场健康的感知。他概述了Bitwise 10大型加密指数中资产的表现差异，指出拥有交易所交易基金或数字资产国库接入的代币跌幅远小于那些没有机构渠道的代币。他观察到：“自2025年1月以来，零售加密市场一直处于严酷的寒冬。机构只是暂时掩盖了某些资产的真相。”

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Hougan指出，ETF和企业国库的大规模比特币积累是一个稳定力量，同时也提到了XRP在与美国证券交易委员会（SEC）案件后的法律明确性。尽管持续下滑，他对长期前景表示信心，最后总结道：

“我认为我们会很快强势回归。天哪，自2025年1月以来一直是寒冬。春天肯定很快就会到来。”

• Matt Hougan说加密寒冬何时开始？
  Hougan表示，加密市场在2025年1月进入了持续的寒冬。
• Hougan为什么认为这是真正的加密寒冬？
  他提到了过度杠杆、OG们的获利了结、价格下跌和极端的投资者疲惫。
• 机构在2025年如何影响加密价格？
  机构ETF和国库的购买支持了某些资产，而零售市场崩溃。
• 哪些信号表明加密寒冬可能结束？
  Hougan指出了晚期恐惧、疲惫和历史模式，这些模式通常出现在复苏之前。

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