比特币在2025年末的高峰后急剧回落，并创下自2022年市场崩盘以来最大的单日跌幅，这重新点燃了人们对加密货币是否已经进入熊市的担忧。

在2月4日至5日之间，比特币经历了三年多以来最剧烈的交易期，单日下跌约14%，这是自2022年11月9日14.19%下跌以来的最大跌幅，根据CoinGlass的历史数据。

比特币的价格从约73,100美元跌至周四晚间接近60,255美元的低点，使比特币的回撤幅度超过50%，从2025年10月的历史高点126,080美元开始，并在24小时内触发了超过14亿美元的清算，根据CoinGlass的数据。

在撰写本文时，比特币的回撤已超过了阈值，这些阈值通常用于定义股票和其他风险资产的熊市。这一走势与更广泛的风险情绪的持续疲软相伴而生。

熊市通常被定义为价格或广泛市场指数从近期高点下跌约20%或更多，并持续一段时间，通常超过几个月。

此次下跌将注意力转向加密生态系统中的压力点，特别是比特币矿工和企业加密货币财库，因为价格下跌挤压了利润空间，削弱了资产负债表，增加了放弃、整合或被迫出售的风险。

一些分析师警告此次抛售可能尚未结束。他们指出，动能恶化、杠杆平仓和宏观压力等因素可能会将比特币推向更低的支撑位，38,000美元被提及为如果抛售加速的潜在下行目标。

当被Decrypt问及行业是否正处于加密冬季时，GSR的研究副总裁卡洛斯·古兹曼表示他并不“完全确定”。

“我们历史上看到过四年周期，这一周期往往相当一致，但我认为没有强有力的基本面理由支持这一点，”古兹曼说。“在某种程度上，这是自我实现的；投资者期待四年周期，因此事情就这样发展。”

“也就是说，我看到基本面在改善，”他补充道。“我很难相信我们正走向一个漫长的冬季。结果还有待观察，市场总是可以证明我错，但在我看来，四年周期可能即将结束，我不期待长期的下跌。”

仅从价格走势来看，加密行业显然已经“进入了熊市”，加密分析公司Four Pillars的研究员何思远告诉Decrypt。

何解释说，熊市与暂时下跌之间的定义区别在于“价格恢复所需的持续时间”。

“由于更广泛的科技和软件行业有效地决定了全球流动性的方向，只要这种动态持续，加密市场必然会与宏观经济趋势保持联系，”他补充道。

尽管如此，尽管转向熊市，过去两周的市场波动“反复无常，几乎让人感觉是人为的，”何指出。

何表示，“定义这一熊市的关键因素”是“流出市场的流动性很可能会流回股票或商品，而不是返回加密货币。”

“由于主要驱动因素似乎是源于心理风险规避情绪的下跌，我相信短期内出现显著技术反弹的可能性很大，”他说，并补充说基本面保持不变。

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