需要了解的事项：链上数据表明，最近几天有数万枚ETH被出售以偿还Aave贷款，形成了一个反馈循环，价格下跌触发更多的抛售以避免清算。作为加密市场的主要抵押品和杠杆资产，以太坊通常是交易者平仓时首先出售的资产，这加剧了与BTC和其他大盘股相比的下行走势。企业ETH持有者，曾被视为新一类长期买家，现在却面临巨额未实现损失，将原本预期的支撑变成了潜在的压力。

以太坊 ETH$2,113.11 最近受到各方的抨击，跌破2000美元，市场各个角度都存在卖压，包括以太坊创始人维塔利克·布特林和衍生品交易者。

这第二大加密货币目前的交易价格约为1950美元，自8月以来下跌了60%，自1月14日以来下跌了42%。

其困境部分归因于分析师所称的最新加密 熊市，但ETH本身的表现不及BTC、XRP和ADA等其他大盘股，自1月中旬以来下跌幅度接近35%。

与同行的背离部分是由于维塔利克·布特林的一波销售，以及最近的衍生品交易者的影响。

链上分析师 指出，有实体在去中心化衍生品平台上大量抛售ETH，以偿还Aave的贷款。

根据MLm链上分享的数据，相关钱包在过去四天内出售了大约47,000枚ETH（价值1.2亿美元），其中在短短五小时内就出售了约31,700枚ETH。

他们仍然在Aave上作为抵押品持有近50,000枚ETH，借款约8600万美元的USDC。随着ETH价格下滑，该头寸现在接近清算，迫使更多的抛售以保持在安全水位之上。

这正是以太坊持有者之前见过的反馈循环：价格下跌，抵押品减弱，债务被偿还，更多ETH进入市场。

ETH的下跌幅度超过其他资产

以太坊特别陡峭的下跌部分原因在于它仍然是加密市场杠杆的首选资产，这意味着当交易者被迫平仓时，ETH通常是首先被出售的资产。

但这也反映出市场目前难以找到买入的理由。

前白宫通讯主任安东尼·斯卡拉穆奇认为，ETH的挣扎是由于机构投资者对比特币的偏好。

“我认为当机构进入时，他们可能会购买最古老的资产，”斯卡拉穆奇在接受OANDA采访时表示。“所以这是比特币。现在，你会说，他们可能会购买以太坊吗？我会说是的……但我会说一般来说，机构会更倾向于像比特币这样的资产。这并不是说在接下来的几年里不会扩展，但目前情况就是这样。”

市场上还有一部分尝试进行delta中性交易的交易者，购买现货ETH并在像Aave这样的平台上借出，同时在期货上做空该资产。这些交易者没有方向性风险，但如果资金利率偏离，可能需要增加他们的空头头寸，这可能会导致更多的卖压。

国库买家也感受到压力

过去一年中，ETH的一个较为乐观的发展是所谓的ETH国库公司——这些公司以MicroStrategy的方式购买和持有ETH。

这个想法是，企业将提供一类新的长期买家，帮助吸收供应并为市场提供支撑。

但这并没有真正发生。

随着ETH自8月以来下跌超过50%，许多这些公司正面临损失，因其在当时看似合理的价格上积累了资产，但事后看来却是痛苦的选择。

汤姆·李的BitMine（BMNR）是最著名的例子。李一直是坚定的以太坊看涨者，BitMine的ETH头寸被视为战略性而非投机性。

BitMine目前持有429万枚ETH代币，价值90亿美元，其中57%被质押以赚取收益。Dropstab数据显示，总共投资了163亿美元，造成了73亿美元的未实现损失。

该公司甚至在本月初买入了下跌，花费1亿美元以2300美元的价格购买ETH，但这一购买未能阻止持续的卖压，ETH随后跌破2000美元。

但当资产持续下滑，其他人都在趁机抛售时，扮演“强势持有者”的角色是很困难的。

这些国库持有的资产并没有起到支撑作用，反而开始看起来像是另一个压力源——并不是因为他们今天在抛售，而是因为市场知道他们被困住了。

没有明显的买家

以太坊目前面临的问题并不是单一的钱包或单一的清算。

卖压来自各个方面：创始人削减风险敞口、杠杆交易者平仓、水下持有者寻找退出机会。

以太坊仍然是主导的智能合约平台。这一点没有改变。

但在这个市场中，ETH并不是基于基本面进行交易的。它的交易方式就像是没有人想要接手的资产。

显然，除了汤姆·李。

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