在区块链上发行证券并不会改变其法律地位，三个美国证券交易委员会（SEC）部门在周三表示，代币化资产面临与传统工具相同的注册要求。

在周三的一份联合员工声明中，该机构的公司财务、交易与市场以及投资管理部门表示，代表证券的代币仍然受到联邦证券法的约束。

“证券的发行格式或持有者记录的方法（例如，链上与链下）并不影响联邦证券法的适用，”声明中写道。

链上交易是指直接在区块链或分布式账本上记录的证券转让，而不是通过传统数据库系统。

根据声明，发行人可以将代币化证券作为单独类别或与传统股票一起提供。如果代币化证券的性质实质上相似，并赋予实质上相似的权利和特权，则在某些目的下，它可以根据联邦证券法被视为同一类别，无论格式如何。

声明中提到的唯一区别是，“发行人（或其代理）在一个或多个加密网络上维护主证券持有人文件，而不是通过传统的链下数据库记录来维护主证券持有人文件。”

该声明发布之际，联邦机构在特朗普政府下改变了其立场，在过去一年中放弃或关闭了十多个案件，包括针对主要加密公司的行动，这些行动涉及代币、质押产品或钱包基础设施是否构成未注册证券。

虽然该指导方针强调无论技术格式如何，证券法都适用，但它与该机构已放弃的许多案件所依据的法律框架相同。

但周三的声明回避了这些案件提出的更棘手的问题，即像代币和质押程序这样的加密原生产品是否首先被视为证券。

以太坊说明了声明未触及的未解决边界。在2024年，Consensys在一份未编辑的诉讼中透露，SEC在2023年3月授权对“以太坊2.0”进行内部调查，发布了一项正式命令，明确将以太坊视为证券。

该调查在下个月获得委员会批准，与前SEC主席加里·根斯勒的公开评论形成对比，后者多次拒绝表态该机构是否将以太坊视为证券。SEC随后关闭了与以太坊相关的调查，未采取执法行动，并拒绝对其决定发表评论。

SEC似乎已经软化了对加密货币的一般立场，但仍在积极追踪案件，例如涉及比特币挖矿服务的案件，SEC声称这些构成证券发行。

披露：Consensys是22位在编辑上独立的Decrypt投资者之一。

“代币化在法律上没有任何变化”

员工声明“非常明确地表示，‘代币化在法律上没有任何变化’——但未言明的现实是，代币化在操作上改变了一切，而现有的证券框架并未为链上市场结构而构建，”公共事务律师和AR Media Consulting首席执行官安德鲁·罗斯奥对Decrypt表示。

SEC员工的声明也没有回答“链上账本是否可以替代或在法律上等同于传统的账簿和记录，”罗斯奥解释道。

“从整体基础设施的角度来看，如果区块链是事实上的资本表或债券登记册，但SEC仍然要求转让代理、注册保管人和经纪交易商，那么区块链在法律上只是装饰性的，而不是权威的，”他补充道。

罗斯奥表示，虽然SEC似乎在“执行‘技术中立’的同时依赖于特定技术的假设，但‘分类层面的中立掩盖了操作层面的非中立’。”

他表示，SEC的员工声明“冻结了基线，推迟了结构改革，并通过默默期待我们弄清楚如何‘先合规，然后再来找我们’来将负担转移到创业和创新领域。”

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