比特币的奇特价格波动在过去几个月中基本上违背了逻辑，今天的市场行动也不例外。BTC 财务公司 Strategy（纳斯达克：MSTR）宣布了一项 453.5 万股的发行，筹集了 7.48 亿美元的收益，使公司的现金储备达到了 21.9 亿美元，此外还有现有的 671,268 BTC 库存，按当前价格大约价值 600 亿美元。这笔交易实际上稀释了现有股东的股份，这在表面上是一个看跌的举动。那么，为什么比特币的价格会因此上涨呢？

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这笔销售是一种称为“市场发行”的交易，简称为 ATM。这是指一家上市公司通过向市场发行新股来筹集额外资金，通常用于资助运营或偿还债务。Strategy 的案例属于后者，该公司的声明目标是“支持其优先股的股息支付和到期的债务利息支付。”

（MSTR 在宣布其 7.48 亿美元 ATM 后，周一略微下跌。/ Yahoo Finance）

但 ATM 通常会引发负面反应，因为它们稀释了现有股东的股份。事实上，MSTR 在周一下午宣布后略微下跌。Strategy 的投资者通常寻求逐渐增加的每股比特币比例，但今天的 ATM 降低了这一关键指标。这笔交易现在引发了疑问：Strategy 是否已经陷入财务困境，还是公司只是为了应对越来越像持续熊市的局面而增强其资产负债表？

“他们只是稀释了普通股股东的股份，以增加手头现金来支付即将到期的优先股股东的利息，”加密对冲基金 Praxos Capital 的联合创始人 Vinny Lingham 说。“这稀释了普通股股东的每股 BTC。这与过去几年的叙述完全相悖。”

Lingham 的评论大致准确，但考虑到数字资产财务公司（DATs）在最近的加密货币价格崩溃中面临的逆风，Strategy 的 ATM 可以被视为一种审慎的长期举措，优先考虑财务稳定，尽管导致了稀释。这种观点可能有助于解释今天早些时候 BTC 的上涨。

“建立 21.9 亿美元的现金储备增强了他们的信用状况和未来以更紧的利差发行优先股的能力，”股权管理初创公司 Token Cap Stack 的首席执行官 Douglas Borthwick 在回应 Lingham 的评论时表示。“更低的资本成本 = 每美元稀释更多的 BTC。为了增值而进行长期投资，而不仅仅是满足当前的义务。”

根据 Coinmarketcap 数据，比特币在报道时的交易价格为 88,306.81 美元，全天上涨 0.11%，一周上涨 2.84%。在过去 24 小时内，这种加密货币的最低价为 87,908.07 美元，最高交易价为 90,501.93 美元。

（BTC 价格 / Tradingview）

在经历了一个周末的低迷后，日交易量跃升 89.98% 至 367.6 亿美元。市场资本化基本持平，约为 1.75 万亿美元。比特币的主导地位微增 0.07% 至 59.65%，因为 BTC 在与竞争的山寨币的市场资本中保持了其地位。

（BTC 主导地位 / Trading View）

根据 Coinglass 的数据，比特币期货的未平仓合约总量上涨了 1.49%，达到了 589 亿美元。当天的清算情况与周五相似，总计为 1.0735 亿美元。多头投资者和空头卖家分别承担了 5574 万美元和 5161 万美元的损失。

• 为什么比特币在 Saylor 出售 450 万股 Strategy 的情况下仍然上涨？
  比特币似乎是对更广泛的市场情绪和流动性状况作出的反应，而不是对 Strategy 股东稀释的反应。
• Strategy 的 7.48 亿美元股票出售的目的是什么？
  该公司主要筹集现金用于支付优先股股息和利息，从而增强其资产负债表的灵活性。
• 这笔出售对 Strategy 的普通股股东有影响吗？
  有，发行新股稀释了现有股东的股份，并在短期内降低了每股比特币的数量。
• 这笔交易在长期内仍然可能是积极的吗？
  一些投资者认为，较大的现金缓冲提高了 Strategy 的生存能力，并支持未来的比特币积累。

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