汤姆·李（Tom Lee），一位资深的华尔街策略师，在Fundstrat和Bitmine担任重要角色，他与法罗克·萨尔马德（Farokh Sarmad）在Rug Radio上进行了坦诚的对话，讨论了新兴技术、加密货币“超级周期”、他的家庭、早期交易生涯，以及为什么以太坊（ETH）在他的长期论点中占据中心地位。

讨论从1990年代电信行业的动荡开始，谈到他最早的100倍股票推荐，最终落脚于他为何认为以太坊（ETH）有能力支撑一个全新的金融架构。李追溯了他的市场起源，回到沃顿商学院和早期的股票研究日子，在那里他建立了发现被误解技术的声誉，早于它们进入主流市场。

汤姆·李与法罗克·萨尔马德在Rug Radio上交谈。

他回忆起升级一只27美分的股票，后来涨到了21美元，并剖析了后来塑造Fundstrat基于证据的策略模型的分析方法。他今天的论点与同样的剧本相符：重大的技术变革始于边缘，缓慢成熟，然后重写整个经济系统。在他看来，加密货币正处于这个中点——被感到“无聊”的老手误读，但真正的采用曲线才刚刚开始。

李告诉Rug Radio的主持人，大多数行业的原始参与者只是变老了，而不是技术。他认为，未来在于下一波全球用户首次发现数字资产。他对以太坊的信念源于他声称华尔街已经做出的结构性转变。投资者不再将稳定币视为新奇事物；他们将其视为基础设施。现在，主要金融机构正在对资产进行代币化，他们选择提供可靠性、最终性和十年运营记录的链。

他指出，他们并不是在“一个实验链或新推出的L1上构建”。即使替代链继续创新，李认为以太坊的网络效应和正常运行记录使其成为机构默认选择。他强调，以太坊今天的价值反映了一个大得多的未来市场的折扣版本。对美元进行代币化只是第一步；下一个前沿包括股票、债券、房地产、知识产权等——这些市场的规模不是以万亿计，而是以千万亿计。

在那个世界里，以太坊作为全球结算层的角色变得显而易见。他暗示，以太坊在3000美元或5000美元时只是起点，并指出长期模型将ETH的潜在价值在与比特币或全球金融基础设施对比时远高于此。李也对波动性叙事耸耸肩。对他来说，价格波动反映的是机会，而不是功能失调。

Bitmine目前持有近4%的所有ETH，并保持着可观的现金储备以及内部质押架构，即使在市场回调期间也在继续积累。“在3000美元时买ETH比在30000美元时容易，”他开玩笑说，重申Bitmine的立场，即以太坊在这个周期中已经设定了底部。

他补充道：

“以太坊在5000美元和3000美元时，未来仍然有10万美元的价格。”

他反对数字资产国库（DATs）扭曲市场的观点。虽然在2025年出现了80个DAT，但他指出，只有两个——Bitmine和Strategy——拥有有意义的流动性。他表示，其余的则展示了一个经典的市场教训：投资者倾向于选择最强的参与者，而不是最便宜的。

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李还认为，行业对四年周期的执着应该被淘汰。他表示，制造业和商品市场发生的相同统计分解，现在也在加密货币中发生。如果比特币在1月31日之前创下新高，他认为，“周期”叙事将正式过时。

展望2026年，李表示，未来的一年可能是数字资产最强的一年。代币化、开发者的动力和机构参与——而不是减半的怀旧情绪——将推动市场。他预计L1将会闪耀，以以太坊为扩展的支柱。

在采访结束时，一个主题占据主导：经过数十年建立的信念。无论是在1990年代的电信、早期的加密货币，还是今天的代币化推动，李的信息始终如一——重大的变革在那些停止关注的人眼中看起来是无聊的。他认为，未来十年将不是由谁走得早来定义，而是由谁保持专注来决定。

• 汤姆·李为什么看好以太坊的长期增长？他认为华尔街的代币化浪潮需要以太坊的可靠性和规模。
• Bitmine今天持有多少以太坊？Bitmine控制着近4%的ETH供应，并继续积累。
• 汤姆·李仍然相信四年加密周期吗？不，他认为这些模式已经破裂，并期待新高来确认这一点。
• 李认为2026年将驱动什么主题？他说代币化和L1的采用将定义明年的加密扩展。

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