关于Tether是否没有坦诚其支持USDT稳定币的储备，或者面临资本不足的迫在眉睫的威胁，这些担忧已经存在很久，以至于加密行业发展出了自己的两字轻蔑回应：“Tether FUD”。

在牛市飙升、最严酷的熊市、像Sam Bankman-Fried、Alex Mashinsky等骗子的进出中，Tether的USDT持续增长并按预期运作——与美元挂钩，随时可赎回。同时，Tether已成为全球最盈利的公司之一，在2025年前九个月赚取超过100亿美元，类似于华尔街巨头高盛和摩根士丹利的水平。

然而，当前的熊市（别再说“放远点看”，这就是熊市）让一些传统金融界的人再次磨起了爪子。

在美国人庆祝感恩节的前一天的沉闷交易中，标普全球将 Tether的USDT评级从4降至5，这是其稳定币稳定性评级中最弱的水平（是的，这个评级机构的评级恶作剧曾助长全球金融危机，它有一个稳定币稳定性评级）。

降级背后是对Tether报告不透明的常见担忧，加上一个稍微新的因素：比特币现在占USDT支持储备的超过5%——因此，BTC价格的持续下跌可能导致潜在的抵押不足。

有烟。有什么火吗？

“我们以骄傲的姿态承受你的厌恶，”Tether首席执行官Paolo Ardoino在标普的举动后不久表示。Ardoino注意到评级机构模型的以往失败，他说：“当任何公司试图挑战破碎金融系统的重力时，传统金融宣传机器开始感到担忧……Tether反而建立了金融行业第一个资本过剩的公司，没有有毒的储备。”

他总结道，Tether“是传统金融系统如此破碎的活生生的证明，以至于它开始让赤裸的皇帝感到恐惧。”

知名天使投资人Jason Calacanis可能试图提供帮助，或者只是想引发争论，他在周末在X上发声提供了他的建议。

“Tether还有很多需要清理的地方，但他们正在接近，”Calacanis说。他敦促Tether 1) 卖掉所有比特币，2) 只持有美国国债，3) 进行不仅一次，而是两次由美国公司进行的审计。

Calacanis的帖子引发了比特币爱好者的迅速而激烈的反应，普遍的反应是一个稳定币/比特币公司用其相对较小的BTC持有量交换政府债券的荒谬性。几个人提到Calacanis在2023年3月硅谷银行倒闭时的恐慌请求救助，部分原因是其持有的美国国债价值暴跌。

这也算合理。但即使Tether保留其比特币，传统审计又如何呢？在这个话题上，Calacanis后来得到了流行金融博主Quoth the Raven的支持，他是一个长期的黄金爱好者，2024年开始逐渐接受比特币。

“我在这个行业待得够久，知道当一家公司拒绝提供全面、独立的审计时，绝对不是因为一切都很完美，他们只是忘了安排一次，”QTR写道。“我发现只有一个原因让一个公司固执己见，不愿在大家要求审计时提交审计。而这个理由并不好。”

“市场有着漫长而血腥的历史，吞噬天真的人，”他继续说道。“[审计是] 任何人对一个发行数十亿合成美元、支撑整个市场的实体应要求的最低限度。”

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