根据VanEck的《2025年11月中旬比特币链检查》报告，比特币最近的抛售是由中期持有者驱动的，而不是长期鲸鱼。

这家资产管理公司表示，过去五年内最后一次转移的钱包占据了最近抛售的大部分，而尽管市场情绪减弱，最老的持有群体仍然保持“显著稳定”。VanEck还指出，最后一次转移时间超过五年的币继续进入该持有群体，在过去两年中增加了大约+278,000 BTC，该公司表示这表明长期信念依然坚定。

该报告发布时，比特币交易接近数月低点。根据CoinGecko的数据，周四UTC时间晚上9:15，BTC的价格约为86,696美元，过去24小时下跌3.2%，比10月6日的历史最高点126,080美元低31.2%。分析师将更广泛的下跌与强制平仓、长期持有者的分配以及离岸衍生品市场的波动性加剧联系在一起。

“有几个催化因素，但似乎最大的驱动因素是‘OG’的长期抛售、不确定的经济气候，以及10月10日的大规模去杠杆事件，”Coin Bureau的首席执行官Nic Puckrin告诉Euronews。他说，较老的大额持有者“已经出售了几个星期”，造成“市场上供应的洪流”。

苏塞克斯大学的金融教授Carol Alexander告诉Euronews，比特币的波动也反映了离岸平台上的激进交易行为。她表示，专业交易公司采用“标记为欺骗或阶梯”的订单簿策略，并补充说这些公司“只关心价格快速波动”。

VanEck表示，3-5年年龄段的比特币在过去两年中下降了32%，因为这些币改变了地址，该公司将这一趋势与周期交易者之间的周转联系在一起，而不是十年持有者的放弃。

该报告还强调了投机性头寸的重置：自10月9日以来，比特币永续合约的未平仓合约在BTC方面下降了20%，在美元方面下降了32%，推动融资利率达到类似于过去洗盘期的水平。持有100-1,000 BTC的小钱包在六个月内增加了9%的余额，在一年内增加了23%，而最大的鲸鱼群体则削减了头寸。

VanEck表示，长期持有者的稳定性、持有群体的轮换以及期货市场的放弃，使比特币处于一种“重置”状态，这种状态在历史上通常会在战术反弹之前出现。

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