黄金在周二创下新高，同时数十亿资金从主要加密货币交易所流出。

根据CME集团的数据，期货价格在纽约交易中短暂突破每盎司4200美元，最终收于4197.6美元。贸易出版物《Kobeissi信》将这一转变描述为“历史上第一次”黄金突破这一标志，并指出该资产在2025年仅上涨了近60%。

这一变动发生在CoinGlass的数据显示，超过210亿美元从币安流出，并且其他顶级交易所也持续出现提款，这发生在加密市场崩溃不到一周后，这次崩溃被称为最新的“黑色星期五”，比特币和其他数字资产的价格大幅下跌，加密ETF的资金流动也逆转。

分析师观察到黄金与加密货币之间的分歧是风险偏好的转变。

“黄金的历史新高表明在贸易动荡中急剧的风险厌恶，而以币安为首的加密货币流出反映了风险资产中杠杆头寸的解除，”dYdX基金会首席执行官Charles d'Haussy告诉《Decrypt》。

MEXC研究的首席分析师Shawn Young称这一激增为“避险轮换，而非深层结构性解除”，反映出投资者在“美联储的褐皮书发布前降低风险”。

“关键情绪转折”

褐皮书是美联储的区域经济调查，定于周三东部时间下午2点发布。它汇编了美联储12个地区银行的定性和轶事报告，以评估经济状况并指导政策制定者在每次利率会议之前。根据美联储的日历，下次FOMC会议将于本月28日召开。

Young指出，调查中的定性数据可能“成为关键情绪转折”。“如果数据指向区域经济普遍降温和价格压力缓解，市场可能会迅速重新定价为更鸽派的美联储轨迹。”

在由《Decrypt》的母公司DASTAN推出的预测市场Myriad上，绝大多数用户预计黄金将在2025年表现优于比特币，对此结果的概率为76%。

尽管如此，Young指出，黄金的激增与加密市场的下跌之间的平行并不意味着“资本永久性地放弃加密货币”。相反，他将这一变动归因于资本“寻求临时避难所”。

“历史上，当交易者关注潜在的紧缩或鹰派言论时，流动性会从高波动资产如加密货币转向无收益的价值储存，如黄金和短期国债，”他说。

这种模式符合“战术重新定位的剧本”，以保持流动性，直到“宏观形势变得更清晰”，他补充说，一旦政策叙事稳定，许多“闲置资本”将倾向于重新流入数字资产。

如果宏观压力加深，这种轮换可能会持续，Tiger Research的高级分析师Ryan Yoon表示。

本周的市场动向显示出“经典的风险规避轮换”，政策不确定性“推动资金流向黄金，而去杠杆化则影响加密货币，”Yoon告诉《Decrypt》。这种情况是否持续取决于“实际流动性收紧”，他补充道。

Yoon指出，宏观因素如“粘性通胀使实际利率保持高位”以及“地缘政治风险溢价（关税、财政担忧）”可能会使“硬资产优于投机性高波动资产”。

Yoon将“持续的重新定价压力”归因于降息预期，如果“劳动力市场恶化”压倒通胀担忧，褐皮书可能会改变情绪。

除了流动性轮换，d'Haussy表示，这些动向可能是“更广泛的风险规避周期的开始，黄金脱钩成为最终的对冲，而比特币滞后”。

展望未来，d'Haussy补充道，投资者可能“预计如果股市疲软，加密货币的波动性将进一步上升”。

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