在期权市场上，认购期权仍然占据主导地位。Coinglass.com的数据显示，认购期权的未平仓合约（OI）占比为59.77%，而认沽期权为40.23%——大约245,840 BTC的认购OI对165,501 BTC的认沽OI——过去24小时的情况也类似，认购期权占交易量的51.9%，而认沽期权为48.1%（约38,748 BTC的认购，35,914 BTC的认沽）。翻译过来就是：买入回调的投资者更倾向于具有明确风险的期权。
交易者聚集的地方：2025年12月26日的认购期权主导了未平仓合约，以$140,000的行权价（9,893 BTC OI）为首，其次是$200,000（8,577 BTC）、$120,000（6,895 BTC）、$150,000（6,389 BTC）和$160,000（5,463 BTC）。在$130,000（4,727 BTC）处有显著的兴趣，而10月31日的$124,000认购期权则高达6,538 BTC——为近期强势的整齐布局。
今天的流动性偏向于Deribit上的短期认购期权——10月31日的$128,000、$124,000和$126,000认购期权主导了交易量（2,306 BTC、1,737 BTC和1,349 BTC）。空头并未缺席：10月24日的$108,000认沽期权成交了1,703 BTC，10月17日的$110,000认沽期权成交了1,279 BTC。在Bybit上，12月26日的$40,000 USDT结算的保护性认沽期权出现，成交量约为1,403 BTC——这是机构对“保险仍然重要”的表述。
根据Coinglass的数据，比特币期权的总未平仓合约接近历史高位，处于高达500亿美元的范围内，随着价格在第三季度到十月的上涨而增加。这一上涨符合经典的“趋势，然后期权放大它”的剧本：认购期权为上涨提供资金，而认沽期权则为结构融资。
最大痛苦——期权卖方感到最小痛苦的水平——描绘了激励场。对于10月31日，它徘徊在$125,000附近。对于10月10日的聚集，它更接近$116,000。进入年末的滚动，它趋向于$110,000。简单来说：交易商希望在短期内保持在$125K附近的静态区域，而在冬季到期时更深的重力将非常适合期权卖方。
背景很重要。比特币在十月初以烟花般的表现开局，最高超过$125,500，符合“Uptober”的主题，较上周的$110,000下跌约12%，同时黄金也创下了新高——这是资本小心翼翼地向硬资产对冲的一个整齐快照。这种宏观基调直接影响了期权：更多的认购价差、更多的日历、更多的上涨结构——还有足够的认沽活动让风险官员晚上能安然入睡。
Deribit的首席商业官（CCO）Jean-David Péquignot告诉Bitcoin.com新闻，最近的上涨反映了一系列催化剂的汇聚——美国政府停摆的紧张情绪、约32亿美元的现货交易所交易基金（ETF）流入，以及交易所库存的减少——他称之为自我强化的循环。他认为，如果动能持续，目标在$128,000到$138,000之间，如果政策风向改变，则有战术性下行至$118,000的空间。
Péquignot还指出了波动性信号：“在上涨过程中，比特币期权市场仍然非常活跃，表明复杂的机构布局在推动持续的上涨，”Deribit高管在发送给我们新闻编辑部的市场报告中表示。“1周BTC的ATM隐含波动率从10月初的30%上升到38%，但1个月的隐含波动率仅增加了2.5%，这表明考虑到现货价格的波动，市场的移动是有序的。”
他补充说，流动性组成偏向看涨，但并未陷入狂热：“认购价差和认购日历价差显示出强劲的交易活动，认购期权在Deribit的期权交易量中占据约62%。期权交易者押注于第四季度的延续上涨，但并未在认购期权上全力以赴，而是通过保护性措施进行分层布局，”Péquignot表示。
Deribit的高管补充道：
“在九月底大体上持积极态度，30天的认沽-认购偏斜已降至接近中性区域，确认了这种看涨的重新定位。而10月底到期及之后的认沽/认购比率显示出认购期权的未平仓合约远大于认沽期权。10月底的短期认购头寸不得不向上滚动，将行权价转移至126k–130k。”
他的风险清单简单而实用：“从这里开始，关注波动性激增和认沽量的任何变化，作为短期修正的红旗。看涨者的目标在$130K以上，而看跌者可能会在超买挤压中找到机会。”
对交易者的底线：在短期内，$126,000–$130,000的上涨诱惑仍然是磁石，12月仍然承载着$140,000–$200,000的理想目标，而最大痛苦的重力加上交易商的对冲可能使$124K–$128K区间感觉粘稠。保持价差明确，尊重伽马，让期权市场为你的耐心买单。
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
