新加坡——BitMEX首席执行官Stephan Lutz在接受CoinDesk采访时表示，到明年Token2049再次召开时，今天备受瞩目的去中心化交易所（DEX）如Hyperliquid和Aster可能不再主导市场，并警告称它们以激励为重的商业模式过于脆弱，难以持久。

最近，永续去中心化交易所（perp DEX）领域爆发了一场竞争战，Aster和Lighter等新兴平台显著挑战了Hyperliquid的昔日主导地位。

上周，Aster在24小时交易量方面超过了Hyperliquid。这引发了竞争对手之间推出新DEX的竞赛，旨在在这一不断扩展的领域中争夺市场份额。

在这种背景下，Justin Sun在新加坡的Token2049会议上宣布推出一款新的DEX，标志着这一快速发展的市场进一步加剧。

然而，Lutz表示，这种兴奋感可能是短暂的，他称DEX本质上是固有的拉高出货方案。

“DEX的目的是在没有中介的情况下提供市场准入，它们通过依赖激励来建立势头，基本上就是一种固有的拉高出货方案，”Lutz说。“我并不是以负面的方式或作为骗局来表达这个意思。这一切都是公开的，你知道自己在做什么。”

他将激励计划比作一种广告轰炸，支付关注费用，解释说这些平台通过代币奖励和费用返还来吸引用户，然后依赖这种反馈循环来保持人们的交易。

“问题是，什么能持久？”他继续说道。

他补充说，这种繁荣与崩溃的节奏不仅使DEX在长期内难以保持流动性，还意味着追逐超额收益的散户交易者正在暴露于相当大的波动性和风险之中。

与他在DeFi中看到的波动相比，Lutz表示，由Coinbase及其同行主导的最大中心化交易所处于良好位置，可以度过这些周期，并在最新的DEX激励消退后仍然保持主导地位。

他补充说，BitMEX的目标是跨越这两个世界，指出虽然他认为DeFi会持续存在并个人接受它作为加密原住民，但机构无法像与中心化交易所那样与其互动。

BitMEX的东京转型

根据Lutz的说法，日本首都，而非香港或新加坡，才是交易量的中心。

在8月，该交易所正式将其数据基础设施从AWS都柏林迁移到AWS东京，以提升流动性。这一转变取得了预期的效果，突显了日本的吸引力。

“我们之前在爱尔兰……但这变得越来越困难，因为基本上除了美国的参与者，其他所有人都在东京的数据中心，”他说。

他说，这一转变使BitMEX的主要合约流动性提升了约80%，某些山寨币市场的流动性提升了多达400%，他将这些增长归因于在东京减少延迟，而非市场做市商的干预。

展望下一个加密周期

Lutz预测，下一个加密周期将与之前的繁荣与崩溃显著不同。

他说，随着机构参与度的提高，比特币可能会表现得更像一种“真实资产”，平滑过去波动剧烈的高峰和低谷。

“我预计，随着更广泛的采用，我们将看到比以往周期更长的高原阶段；市场仍将遵循相同的规则和特征，但随着它成为世界富人所接受的真实资产，波动性将降低，”他说。

自去年美国推出现货ETF以来，比特币市场的波动性显著下降。此外，比特币的隐含波动率指数稳步演变为类似VIX的结构，与现货价格呈现相反的走势。

所有这些意味着，即使一些新的去中心化交易所（DEX）提供令人瞩目的杠杆——Lutz认为这种情况不会持续到明年——比特币也不会有大起大落。相反，随着市场周期的继续，它将看起来像任何其他复杂的资产类别，呈现出逐渐的涨跌。

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