NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro表示，加密货币行业应该停止使用流行的市值与净资产价值比(mNAV)指标，因为它不准确且会误导投资者。

"行业对'mNAV'的定义需要被删除和遗忘，"Cipolaro在周五的报告中写道。"'市值与比特币/数字资产价值比'，即mNAV的原始定义，是一个毫无用处的指标。"

他补充说，mNAV没有考虑到那些在购买和持有大量加密货币之外还从事其他业务的财库公司，也没有恰当地反映公司的可转换债务。

交易员和投资者使用mNAV（有时也称为净资产价值倍数）来确定公司价值以及何时买卖其股票，通过比较加密货币持仓价值与市值来评估。

持有的加密货币价值超过其市值的公司被认为是折价交易，而市值超过其加密货币持仓的公司则溢价交易。

"往好了说，这是误导性的；往坏了说，这是不诚实的，"Cipolaro说。

据Cipolaro称，原因有两个方面，因为mNAV"没有给予"那些在加密货币之外还有运营和资产的加密财库公司应有的认可，比如Strategy公司的软件销售。

"在增加数字资产/股份的游戏中，重要的是NAV（净资产价值），而不是企业价值，更不用说市值了，"Cipolaro写道。

他说，如果一个加密财库公司能够创造收益率（投资者的另一个关键指标），它就可以以高于其净资产价值的溢价发行股票。

Cipolaro认为停止使用mNAV的另一个原因是，该指标使用"假定流通股数"，这可能包括尚未转换的可转换债务，如贷款交易。

"当你剥离可转换债务部分时，事情就会分崩离析，"他写道。"从会计或经济角度来看，自动将可转换债务视为股权是不正确的。"

可转换债务持有人"会要求现金而非股票来交换他们的债务，"Cipolaro说。

"对于DAT（数字资产财库）来说，这是一个比简单发行股票更繁重的负债，"他补充说，因为可转换债务"本质上是波动性收割"，而加密财库公司"被激励最大化其股权波动性"。

Cipolaro的报告发布之前，Strive公司周一宣布收购Semler Scientific，这是加密财库公司首次收购另一家同类公司。

该交易中，Semler股东每持有1股Semler股票可获得21.05股Strive股票，而Strive股东"获得NAV/股的提升——本质上是'收益率'"，他解释说。

Cipolaro表示该交易"对双方都有效，尽管需要一些努力"，因为Semler股东"其股票估值高于"现有股票和合并中形成的新公司的每股净资产价值。

截至周五，Strive的每股净资产价值为1.14美元，而合并后的公司每股NAV可能为1.32美元。

"至于这只股票最终的交易价格，那更难预测，"Cipolaro说。"这最终将取决于投资者对该股票相对于NAV的溢价或折价。"

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原文: 《 NYDIG：加密行业必须停止使用“误导性”的mNAV指标 》

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