像Tether和Circle这样的稳定币巨头正在从当前的高利率环境中获利，而稳定币持有者却没有看到任何回报，Wormhole的联合创始人Dan Reecer在Mercado Bitcoin的DAC 2025活动上表示。

作为小组讨论的发言人，他表示，这些公司通过保留支持其代币的美国国债的收益，实际上是在“印钞”。例如，Tether在今年第二季度报告了$49亿美元的净利润。这使得公司的估值在新一轮融资中飙升至报告的5000亿美元。

随着利率保持在高位，Reecer暗示，用户期待分享这些收益或将资金转移到其他地方只是时间问题。

他建议，像M^0和Agora这样的平台已经在响应这种需求。这些项目允许以一种将收益路由到应用程序或直接到最终用户的方式构建稳定币基础设施，而不是让发行人捕获所有收益。

“如果我持有USDC，我就会亏钱，亏掉Circle所赚的钱，”Reecer在会议中表示，指的是持有一种没有收益的代币所带来的机会成本，而这种代币是由产生收入的美国国债支持的。

Tether和Circle可能不会直接与用户分享其稳定币产生的收益，因为这样做可能会引起监管机构的愤怒。一个稳步增长的替代方案是货币市场基金，这使得投资者能够获得这些稳定币背后的收益。

值得注意的是，Circle在今年早些时候以13亿美元收购了Hashnote，后者是代币化货币市场基金USYC的发行人。通过这次收购，Circle旨在实现现金与区块链上收益抵押品之间的可转换性。

然而，这些货币市场基金仍然只是稳定币市场的一小部分。根据RWA.xyz的数据，它们的市值目前约为73亿美元，而全球稳定币市场已超过2900亿美元。

Tether的一位发言人告诉CoinDesk，“USDT的角色是明确的：它是数字美元，而不是投资产品。”他补充说，“数亿人”依赖USDT，尤其是在新兴市场，“在这些市场中，它作为抵御通货膨胀、银行不稳定和资本管制的生命线。”

“虽然几个百分点可能对富有的美国人或欧洲人有所不同，但我们USDT用户群体的真正节省是抵御发展中国家普遍存在的剧烈通货膨胀——年增长率常常达到50%到90%，当地货币对美元的贬值年增长率达到70%，”他说。

“传递收益将从根本上改变稳定币的性质、风险特征和监管待遇，”发言人补充道。“竞争对手正在尝试收益型稳定币，目标是完全不同的受众，他们承担了额外的风险。”

Fireblocks的Stephen Richardson在小组讨论中表示，广泛的稳定币市场正在朝着现实世界的用例发展，包括跨境支付和外汇服务。

他指出，代币化货币的即时流动可以帮助解决今天存在的问题，例如缓慢的企业支付渠道或昂贵的汇款。Richardson补充说，金融创新在该领域已经显现，例如代币化货币市场基金被用作交易所的抵押品。

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