全球最大的稳定币发行商Tether正在评估通过私募方式募集150亿到200亿美元，约占公司3%的股份。据彭 博社星期三（9月24日）援引两名知情人士的报道，这笔交易可能会使Tether公司的估值与OpenAI相当。  

在报道发布后不久，Tether首席执行官Paolo Ardoino也在他的官方X账号上确认了这一消息，并表示Tether正在“评估从一群高知名度的关键投资者中筹集资金”。他补充称，这笔资金将把Tether在现有和新业务领域的战略规模“成倍放大”。这些业务领域包括：稳定币、分发普及（distribution ubiquity）、人工智能、大宗商品、能源、通信和媒体。

据悉，本轮融资将以发行新股的形式进行，不涉及现有股东出售股份。不过，目前谈判仍处于早期阶段，包括融资规模在内的细节也可能发生变化。  

若按200亿美元融资、3%股权计算，Tether整体估值将接近5000亿美元，这对于一家加密行业公司而言堪称“里程碑式成就”，也意味着这家加密巨头的估值将能够与SpaceX或者是OpenAI之类的全球最大私营公司比肩。今年早些时候，OpenAI的一轮融资对其估值为3000亿美元。

Tether曾一度被指控为犯罪的“首选加密货币”，但在特朗普对加密行业的支持态度下，该公司一直在推进重返美国的计划。本月早些时候，Tether任命了Bo Hines为其美国业务的新CEO，Bo Hines是特朗普政府加密货币政策的关键人物，曾助力推动《GENIUS法案》的通过。另外，Tether还成立了一家专注于美国企业和机构的公司USAT，该公司将受美国《GENIUS 法案》监管。 

Tether发行的稳定币USDT市值近期已突破1720亿美元，远远的将其竞争对手甩在身后。在稳定币领域排名第二的Circle，其发行的USDC稳定币，市值约为740亿美元。不过，断崖式领先并不意味着Tether可以高枕无忧。

摩根大通（JPMorgan）此前发布的研究报告指出，美国稳定币市场可能正面临“零和博弈”的局面，即新发行的稳定币可能只是重新分配市场份额，而非整体市场的扩张。根据该报告，当前稳定币市场的总市值约为2780亿美元，但其在整体加密货币市场市值中的占比自2020年以来一直稳定在8%以下。 

而在这样的环境下，竞争者却不断涌现。除了Circle外，PayPal、Robinhood和Hyperliquid等新兴参与者也正通过多元化的战略措施，积极争夺市场份额，形成对Tether的有力挑战

Circle：构建生态系统，强化合规性

在美国通过GENIUS法案后，Circle积极响应监管要求，提升透明度和合规性，以吸引机构客户。此外，Circle正在开发Arc区块链，旨在提升USDC的流动性和可扩展性，从而增强其在稳定币市场中的竞争力。

PayPal：利用传统金融优势，推动稳定币普及

PayPal于2023年推出了其稳定币PayPal USD（PYUSD），并通过与Paxos Trust Company的合作，确保其1:1美元储备的透明度和安全性。PYUSD已在以太坊和Solana等主流区块链上推出，并计划扩展至TRON、Avalanche和Sei等网络，以提高其在全球支付中的适用性。此外，PayPal还通过提供持币奖励等激励措施，吸引用户采用PYUSD，从而增强其市场份额。

Hyperliquid：推出USDH，挑战市场主导地位

Hyperliquid在9月推出了稳定币USDH，并在上线初期实现了超过220万美元的交易量。USDH的推出标志着Hyperliquid在去中心化金融领域的布局，旨在通过与其原生代币经济体系的结合，提升稳定币的流动性和市场影响力。此外，Hyperliquid还通过与去中心化交易所的合作，扩大USDH的使用场景。 

Robinhood：整合稳定币，提升交易效率

Robinhood正在探索推出自有稳定币的可能性，以提升其平台的交易效率和用户体验。通过整合稳定币，Robinhood旨在实现24/7的交易结算，提升资金使用效率，并降低交易成本。此外，Robinhood还通过收购比特币交易所Bitstamp，扩展其在加密货币领域的业务布局，为未来推出稳定币奠定基础。

除了“外患”，Tether的“内忧”也同样不容忽视。

首先，Tether的储备透明度问题长期存在。Tether声称USDT完全由储备资产支持，但缺乏持续的第三方审计，仅提供季度报告，外界对其储备结构及资产流动性疑虑未曾消解；其次，资产配置结构复杂且存在潜在风险。Tether的储备不仅包括美元现金和美国国债，还涉及比特币、黄金等波动性较高的资产。这种多样化虽能增加收益，但在市场剧烈波动时可能带来流动性压力或估值风险；此外，内部治理与合规体系仍需强化。为了应对如GENIUS法案等监管要求，Tether必须建立更严格的资金管理、审计和风险控制流程。当前的治理结构和流程尚未完全透明化或标准化，这可能在合规检查或危机事件中暴露弱点；最后，多元化业务扩张增加运营复杂性。Tether近年来跨足人工智能、能源、大宗商品等多个领域，虽然有助于战略布局，但同时也可能分散管理注意力，使核心稳定币业务面临潜在运营与风险控制压力。

Tether计划通过私募融资扩张业务，潜在估值达5000亿美元，但其领先地位并非无忧。内部面临储备透明度不足、资产结构复杂、治理与合规体系不完善以及多元化扩张带来的运营压力。同时，Circle、PayPal、Hyperliquid和Robinhood等新兴参与者正通过创新和合规布局抢占市场份额。Tether未来能否稳固霸主地位，将取决于其内部治理能力和应对监管的策略。

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原文: 《 稳定币巨头Tether寻求5000亿美元估值 扩张野心下有哪些内忧外患？ 》

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