在新一轮加密市场波动中，越来越多的上市公司将比特币纳入资产负债表，且态度从尝试性配置转向长期战略化。美国的Strategy和日本的Metaplanet成为这一趋势的代表，它们的举动不仅改变了自身资本结构，也引发了市场对企业比特币战略可持续性的广泛讨论。

Strategy是最早以大规模比特币购入而闻名的公司。近期，该公司再次出手，斥资约1亿美元购买了850枚比特币，使其总持仓达到约63.9万枚。公司通过发行优先股和普通股筹集资金，将比特币纳入资产储备，逐步形成了融资与购币的闭环。这一战略使其股票价格与比特币价格高度相关，市场往往将其股价视为比特币行情的放大器。

另一家受到市场关注的公司是日本上市企业Metaplanet。该公司近期购入5419枚比特币，总持仓增加至25555枚，总金额超过6亿美元，平均成本约每枚10.6万美元。凭借这一动作，Metaplanet迅速跻身全球上市公司比特币持仓榜单前列。然而，公司股价自6月以来持续下滑，导致其依赖股价上涨推动融资、再融资购币的“飞轮”机制受到冲击。这显示出即便在比特币上涨的背景下，公司战略的资本市场基础也可能因股价表现不佳而失效。

除这两家领军者外，欧洲和亚洲的一些公司也在悄然增持。例如法国的Capital B在近期增加了超过500枚比特币的持仓。根据市场统计，全球上市公司合计已持有超过100万枚比特币，总价值突破1100亿美元。比特币逐渐从个别企业的另类资产，转变为越来越多公司认可的储备手段。

推动这一趋势的因素包括宏观环境和融资能力。一方面，通胀和美元走弱使得现金与现金等价物的吸引力下降，企业开始寻找价值储藏与抗通胀的替代资产。比特币因其稀缺性和全球流动性，逐渐被部分企业视为数字黄金。另一方面，融资手段的成熟也使这一战略得以实现。Strategy利用发行股票和债券为购币提供资金，而Metaplanet则依赖资本市场对其“比特币概念股”身份的追捧来维持融资渠道。

不过，这一战略也伴随着显著风险。首先是股价与估值的压力。比特币价格波动剧烈，持币公司账面价值随之起伏，投资者很容易因为市场回调而质疑公司的财务稳健性。其次是融资与流动性风险。当市场情绪转冷时，公司可能面临资金募集困难，甚至出现被迫减持的情况。再次是监管与会计的不确定性，不同司法辖区对加密资产的估值、披露和税务处理尚未统一，一旦政策收紧可能影响公司运作。

尽管存在这些挑战，市场整体趋势表明比特币正从边缘资产逐步进入主流企业财务战略。未来可能出现更明显的分化：资金雄厚、融资渠道畅通、治理透明的公司会成为比特币战略的长期赢家，而依赖市场情绪和短期股价的公司则更容易在波动中陷入困境。

对于投资者而言，上市公司加码比特币不仅意味着这些公司股票与比特币价格高度相关，也意味着其财务表现与加密市场紧密挂钩。如何在资本运作与风险管理之间找到平衡，将决定这些企业能否真正将比特币转化为战略优势。

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原文: 《 上市公司加码比特币（BTC）：从资产配置到资本战略的转型 》

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