(注意：本分析专注于个人零售交易者。机构交易者由于其庞大的资源和复杂的人工智能工具，超出了我们的范围。)
人工智能正在大幅击败零售交易者
坦率地说，交易从来就不是普通投资者的轻松事。我们大多数人都认识某个因为听信股票建议而跳入市场，结果却看到其崩盘的人。我自己也见过无数次——朋友们追逐炒作，在错误的时机恐慌性抛售。如今，人工智能在交易中的崛起使得这一切变得更加艰难。最近的研究揭示了一个明显的表现差距：基于人工智能的交易策略在整体上显著超越了零售交易者。在一项为期10年的“社交交易”研究中（个人跟随大众驱动的股票建议），零售交易者大量购买的股票实际上损失了约40%的价值，而他们出售的股票则上涨了约30%，这与大众的预期形成了痛苦的反转。与此同时，一种基于机器学习的策略对这些零售驱动的想法进行了反向投注，获得了超过10%的年化收益。事实上，专门针对流行零售情绪的人工智能交易模型表现得更好，通过系统性地智胜人类投资者，达到了大约13.4%的年化收益。想一想这一点。想象一下坐在扑克桌上，你的对手每次出牌都能看到你的牌；这就是今天零售交易者与人工智能对抗的情形。信息明确（且令人震惊）：平均而言，人类零售交易者在市场上被人工智能所超越。
为什么会有如此大的差距？一个原因是，复杂的投资者正在积极利用人工智能来利用零售交易者的错误。在上述研究中，作者得出结论，普通交易者正被装备有人工智能策略的专业玩家“系统性地智胜”。这些人工智能算法监控在线投资者情绪和技术交易模式，然后故意对抗零售人群的情绪波动和从众行为。结果是，当许多人涌入一个被炒作的股票或因坏消息而恐慌性抛售时，基于人工智能的基金往往采取相反的立场——并在大众的代价中获利。实质上，人工智能将零售投资者的集体偏见转变为掌握它的人的赚钱机会。
为什么人工智能在与人类交易者的竞争中占优势
几个固有的优势使得基于人工智能的交易系统能够超越人类零售交易者。速度和数据处理是最重要的。一个人工智能模型可以在毫秒内消化大量的市场数据，扫描成千上万只股票的新闻、价格和社交媒体情绪——这是任何人类都无法匹敌的。这种闪电般的分析使得人工智能几乎可以瞬间对市场变化或新信息做出反应，在人类交易者甚至还没刷新屏幕之前就抓住机会（或止损）。
也许更大的优势在于人工智能没有情感。在这一点上，人工智能让我们无处可逃：它不会感到恐惧或贪婪。没有出汗的手掌，没有反复推敲。当市场暴跌时，大多数人类会感到恐慌——我在早期交易时也曾感受到这种冲动。但算法呢？它冷静地坚持计划。由恐惧或贪婪引导的交易决策是人类的经典失败。例如，一个恐慌的人可能在价格暴跌时在最糟糕的时机抛售，或因过度自信而追逐反弹，这些都是无情算法所避免的经典错误。正如一位研究者所观察到的，量化算法在高度波动、由恐惧驱动的市场中表现得特别有效，因为它们在其他人无法保持理性时保持了理性和纪律。
简而言之，人工智能永远不会因坏消息而恐慌性抛售，也不会因愤怒而加倍下注；它始终如一地执行其策略。这种无情的精准使得基于人工智能的基金能够保持严格的风险 控制并遵循统计优势，而个人在压力下往往会偏离计划。
知识的广度是另一个因素。现代人工智能模型（尤其是大型语言模型和深度学习系统）可以整合从宏观经济指标到推特帖子等多样化输入，并发现微妙的模式。它们可以随着新数据的到来不断学习和适应，检测人类可能忽视的信号。相比之下，零售交易者受到自身经验和认知带宽的限制。即使是非常熟练的人也只能同时跟踪有限数量的股票或新闻源，而人工智能可以监控整个市场。人工智能不会因信息而感到疲惫或不堪重负。它还可以全天候运行，这在像加密货币这样的24小时市场中尤其有用。人类交易者需要睡眠；算法则不需要。
这并不是说人工智能是万无一失的——远非如此。算法确实会犯错，甚至会出现壮观的崩溃（如臭名昭著的2010年“闪电崩盘”）。但总体而言，在日常交易中，人工智能的速度、纪律和数据驱动决策的结合使其在普通个人交易者面前具有强大的优势。人类仍然拥有一些优势，包括创造力、直觉和解读异常情况的能力，这在某些市场情境中可能是有益的。然而，这些优势可能只在极少数情况下发挥作用，而人工智能的优势在快速变化的电子市场中则适用每一秒。难怪与算法交易者正面交锋时，典型的零售交易者常常感觉像是带着刀去打枪战。
零售交易者正在转向人工智能工具——但这够吗？
那么，当你无法击败他们时，你该怎么办？你试图加入他们。这正是许多零售交易者所做的，将人工智能从敌人转变为盟友。也许你已经使用ChatGPT分析股票或更快地浏览头条新闻。我知道一些交易者在ChatGPT宕机时会字面上暂停，就像司机在高峰时段突然失去GPS一样。这就是许多人对这些无形顾问的依赖程度。
从算法交易机器人到基于人工智能的股票分析平台和GPT驱动的聊天助手，曾经是对冲基金专属的技术正越来越多地向普通交易者开放。例如，像ChatGPT这样的大型语言模型已被投资者用于研究股票、解析金融新闻，甚至生成交易想法。值得注意的是，当ChatGPT出现故障时，股票交易量实际上会下降，这表明一部分交易者在没有人工智能助手的情况下暂停活动。在一项研究中，研究人员观察到在ChatGPT停机期间交易量显著下降，将此解读为许多投资者现在依赖人工智能进行信息处理和决策支持的证据。换句话说，人工智能已经成为许多零售交易者的一种“无形顾问”。
经纪公司和金融科技平台也在为客户推出基于人工智能的功能。一些交易应用程序提供基于人工智能的警报或情绪分析；机器人顾问使用人工智能算法来管理投资组合；新的服务承诺利用机器学习来帮助零售交易者发现趋势或优化他们的策略。希望这些工具能够通过为个人提供更多数据驱动的指导并减少决策中的情感，从而缩小表现差距。
然而，有一个大问号：接触人工智能真的能帮助普通零售交易者超越市场，还是会变成另一个噱头？ 拥有一个强大的工具是一回事；有效地使用它是另一回事。如果每个人都有相同的人工智能信号，这些信号就不再提供优势——它们变成了“基本要求”。 此外，许多现成的人工智能工具可能没有专业基金使用的专有模型那么先进。还有过度依赖的风险：一个缺乏经验的交易者可能会盲目相信人工智能的建议，而不理解其背后的理由，如果人工智能出错或市场环境发生变化，这可能是危险的。早期证据确实表明，生成性人工智能可以改善信息获取（使市场整体更高效，并在定价上更“信息化”），但这并不保证每个零售交易者都会获利。事实上，竞争环境可能会简单地发生变化——如果每个人都使用类似的人工智能助手，优势可能会抵消，赢家将是那些拥有更好人工智能或以更优方式将人类洞察与人工智能结合的人。目前，使用人工智能工具对零售交易者来说可能比忽视它们更好，但这并不是击败专业人士的灵丹妙药。
隐藏的成本：人工智能实际上并不免费
在关于人工智能能力的所有炒作中，任何考虑采用这些工具的人都容易忽视一个关键因素：成本。但这里有一个没人愿意谈论的陷阱：人工智能实际上并不免费。那些光鲜的“免费试用”机器人？它们是被补贴的。就像赌场提供免费饮料一样，赌场最终总会收回成本。运行先进的人工智能模型，尤其是对于像交易这样数据密集型的事情，并不便宜——这对零售投资者的底线有重大影响。目前，许多人工智能服务对用户来说感觉“免费”或低成本，因为它们受到追求增长的公司的大量补贴。例如，微软的GitHub Copilot（一个人工智能编码助手）每月大约花费用户10美元。然而，它实际上每月在计算费用上花费微软约30美元每用户——这意味着微软在每个用户身上亏损20美元来推广人工智能。同样，谷歌的董事长指出，每次向人工智能聊天机器人发出的查询大约是常规谷歌搜索查询的十倍成本。这些巨大的计算成本（用于电力和处理数据的尖端GPU阵列）是由某人支付的——如果今天不是由最终用户支付，那么就是由提供者或其投资者支付。慷慨的免费试用和低费用不会永远持续。最终，人工智能公司需要收取更高的价格以覆盖其成本，尤其是在投资者资金降温和盈利能力变得至关重要的情况下。
对于零售交易者来说，这意味着使用人工智能的经济学需要仔细考虑。如果你订阅了一个高级的人工智能交易平台，或者购买数据和云计算时间来运行自己的算法，这些成本可能会迅速侵蚀任何交易利润。独立运行一个严肃的人工智能交易操作可能会非常昂贵。 一位开发者构建了一个私人人工智能股票交易系统，报告称仅在云服务器和数据馈送上每月花费约7,500美元来维持人工智能的运行——这个数字不包括他自己时间的任何薪水。这些固定成本意味着只有相当大的交易账户（或非常高的成功率）才会使其值得；一个小的零售账户将会被开销压垮。正如他所指出的，策略的盈利能力只有在更大规模的资本下才有意义。
即使你不是从零开始构建自己的人工智能，使用第三方人工智能工具也并不免费。例如，先进的股票分析人工智能服务可能会收取高额的订阅费用。如果一个人工智能驱动的平台是免费的或超便宜的，你应该问：有什么隐情？ 这可能是功能有限，或者可能是一个风险投资资助的阶段，最终会结束。底线是，零售交易者在计算潜在回报时必须考虑人工智能的成本。一个算法在理论上可能在纸面上盈利，但如果你必须支付高额的许可费或云计算费用来实施它，你的净收益可能会蒸发。如今的人工智能军备竞赛如此昂贵，以至于即使是像OpenAI这样的大玩家据报道也在亏损运营以扩大用户基础。最终，这些成本将会传递下来。“免费人工智能”时代可能是暂时的——当它结束时，人工智能驱动的交易将成为小型投资者更昂贵的事业。一旦你考虑到开发、数据和运行费用，使用人工智能的盈利预测应该向下调整，这使得基于人工智能的收益看起来不如最初那么引人注目。
作为零售交易者在人工智能主导的市场中导航
那么，这对你这个每天盯着手机屏幕的交易者意味着什么呢？残酷的事实是：与专业的人工智能交易团队正面竞争是极其困难的。这就像在枪战中带着刀。这并不意味着你不能参与；这只是意味着你需要谨慎选择战斗。
在一个人工智能日益主导的世界中，零售交易者必须适应并谨慎制定策略。首先，重要的是要认识到与专业人工智能交易团队正面竞争是极其困难的。证据表明，基于社交媒体提示或直觉的短期投机是一场失败的游戏，尤其是当算法捕食者在等待捕捉可预测的模式时。对于大多数零售投资者来说，更明智的方法是完全避免参与零和的短期交易游戏——例如，考虑长期投资或不直接与高频算法对抗的策略。广泛的指数基金或基本面投资可能没有那么刺激，但它们也能让你远离零售猎物被吃掉的人工智能鲨鱼池。
如果你选择积极交易，聪明地利用人工智能现在几乎是必须的。这可能意味着使用人工智能工具来增强你的研究——例如，快速总结财务报告或扫描新闻以获取关键信息——从而节省时间，并可能揭示你否则会错过的信息。这可能意味着采用算法交易模型以提高速度和纪律，但要在你的风险舒适区内进行。请记住，任何人工智能工具的效果都取决于其设计和训练数据；保持批判性，不要盲目信任任何“黑箱”将所有资金投入其中。将人类判断与人工智能输入结合起来，可能比完全依赖其中任何一个更明智。总之，尽量让人工智能成为你的助手，而不是对手。
最后，要意识到成本效益权衡。对于每一个新的华丽人工智能订阅或交易机器人，计算你需要多少额外回报来证明其成本是合理的。留意隐藏费用或在试用期结束后价格的最终上涨。在某些情况下，零售交易者最聪明的举动可能是不追逐最新的人工智能交易潮流。过拟合和虚假信心的风险是真实存在的——一个在过去数据上表现良好的人工智能可能在未来会失效，而你将为发现这一点付出代价。市场历史上充斥着未能实现的“快速致富”计划；如果使用不当，人工智能可能会成为另一个这样的例子。
总之，人工智能的崛起无疑改变了交易的游戏规则，在很大程度上使拥有最佳技术和资源的人受益。零售交易者仍然可以蓬勃发展，但他们必须明智地选择战斗。承认人工智能的优势和不足。专注于人类洞察力可以补充算法能力的策略。最重要的是，保持现实的期望：人工智能的诱惑并不能消除交易的基本真理，包括成本的铁律和在交易中处于错误一方的风险。游戏并不一定是“操控”的——但它正在快速演变，而忽视人工智能革命的零售交易者将自担风险。我的建议？不要忽视人工智能，但也不要对其过于浪漫化。要看到它的本质：一个强大的工具，可以放大你的纪律或放大你的错误。明智地使用它，保持批判性，永远不要忘记成本和风险与机会一样真实。最终，在这个新市场中生存并不是要智胜机器；而是要确保你不会智胜自己。保持信息灵通、灵活应变和关注成本将是生存并希望在新的人工智能驱动市场现实中繁荣的关键。
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