一些比特币国库公司因股价跌破关键阈值而失去光彩，TD Cowen分析师兰斯·维坦扎在周二的报告中分享了这一信息。

在投资银行跟踪的13家比特币购买公司中，有四家“以显著折扣”交易，低于其各自的加密货币持有价值。他提到，其中包括Semler Scientific（-4%）、Sequans（-25%）、DDC Enterprise（-18%）和Bitcoin Treasury Corp（-18%）。

在某种程度上，这些公司试图模仿Strategy的操作手册。与最大的比特币企业持有者一样，他们通常根据每股拥有的比特币数量来衡量成功。今年这四家公司都转向购买比特币。

这些公司总共积累了价值11.5亿美元的比特币，但股价波动限制了其融资来源。他们不再能够发行普通股来购买比特币，同时在获取溢价的同时购买资产以增加每股比特币。

Strategy拥有价值734.9亿美元的比特币，从未跌破该阈值。在加密领域，这一比例通常被称为mNAV，或市场净资产价值。尽管如此，根据Bitcoin Treasuries，Strategy的mNAV在周二以1.29倍的溢价距离历史低点仅有两个基点。

“这很大程度上是一个关注游戏，”市场制造商GSR的研究分析师卡洛斯·古兹曼告诉Decrypt，暗示Strategy受益于先发优势。

Strategy的溢价在11月达到了3.1倍——在大多数比特币国库公司首次亮相之前。维坦扎指出，随着这一溢价的缩小，普通股的发行变得不那么有利可图。这使得Strategy更难以增加每股比特币。

比特币国库公司以经历超大波动而闻名，“而空头显然在今天占据上风，”维坦扎说。他表示，考虑到这些公司的费用缺乏、通过廉价债务承担杠杆的能力以及管理运营费用的能力，某些股票应该在现实中以溢价交易。

此外，TD Cowen预计“许多”现有的比特币国库公司将超越基础资产，维坦扎表示，注意到一些挣扎的公司可能会被收购。

詹姆斯·查诺斯可能是维坦扎所描绘的空头。在5月，这位著名的空头卖空者宣称他押注比特币价格上涨，并看空Strategy的股票。当他公布他的交易时，Strategy的股价以1.94倍的溢价交易于其比特币持有量。

周一，比特币国库公司Kindly MD的溢价在其首席执行官大卫·贝利鼓励公司的怀疑者出售其股票后暂时蒸发。该公司在纳斯达克以“NAKA”为股票代码交易，周一其股价暴跌超过54%，至每股1.26美元。此次下跌发生在一批股票对某些投资者变得可自由交易之后。

根据雅虎财经，周二股价反弹至1.51美元，涨幅为21%。但该公司的市值约为5.68亿美元，其股票以1.004的溢价交易于其比特币持有量。

市场今天可能对某些比特币国库公司感到失望，但总体而言，资产价格的上涨可能会迅速扭转局面，GSR的古兹曼表示。

“对Strategy的兴奋感消失了，但市场会转变，然后它会回归，”他说。“即使我们现在看到这些折扣，如果有更多的兴奋或比特币的大幅反弹，它很容易就会扭转过来。”

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