观点作者：Reeve Collins，Tether联合创始人兼STBL董事长
稳定币已成为数字市场的通用支柱。每月都有数万亿美元通过它们流动。在全球范围内，它们清算交易、结算汇款，并为链上现金提供安全港。然而，尽管被广泛采用，原始设计自2014年以来几乎没有改变。
第一代稳定币解决了一个问题：如何在区块链上放置可靠的数字美元。泰达币USDt，以及后来的USDC，恰好做到了这一点。简单、完全储备和可赎回，它们为加密货币提供了增长所需的稳定性。但它们也是静态的，就像锁在保险库里的美元。持有者什么都赚不到，而发行方获得了所有收益。这种结构适合10年前的市场。在2025年，这已不再足够。
我们现在正见证一个决定性的转变。如果第一波浪潮数字化了美元，第二波则将其金融化。收益不再被困在发行方的资产负债表上。本金和收入被分割成两个可编程的流。
数字美元保持流动性，可用于支付或去中心化金融（DeFi），而收益成为其自身的资产，可以持有、交易、质押或再投资。一个简单的支付代币成为有效的金融工具，数字时代的储蓄工具。
早期证据已经出现。富兰克林邓普顿的链上货币市场基金每日宣布收入并按月支付。贝莱德的BUIDL基金在第一年就突破了10亿美元，完全在链上分配股息。DeFi协议现在让借款人在释放流动性的同时保留国债收益。这些不再是边缘实验；它们是金融系统开端，流动性和收入最终可以共存。
稳定币2.0通过双代币结构进一步推进了这一点。系统不是将收益嵌入稳定币中，而是将其分离，将美元和收益都代币化。一个代币作为可消费的数字美元，另一个代表来自底层抵押品的收入流。
这使收益本身成为一种货币，透明且可转移，而稳定币保持流动性并可用作现金。与此同时，抵押品基础正在演变。它不再局限于银行账户中的美元，而是可以从现在上链的高质量现实世界资产的多元化篮子中提取，包括国债、货币市场基金、代币化信贷、债券和其他机构级工具。
这种双重创新——将本金与收益分离，同时扩大安全抵押品范围——将静态数字美元转变为具有更强基础和更广泛实用性的可编程、社区拥有的货币。
影响是深远的。铸造者可以创建一种像现金一样消费的稳定币，同时获得支持它的抵押品回报。机构可以超越简单地将资产停放在代币化国债中，而是将它们转变为提供流动性和收益的动态、透明和合规工具。政府和企业可以发行由国债、货币市场或其他高质量抵押品支持的品牌稳定币，释放传统法币永远无法提供的新价值来源。
考虑一个在其生态系统中管理数亿美元支付的大型机构。当这些资金流通过法币时，资金移动但不产生增量收入。使用稳定币1.0，机构从区块链轨道中获得效率，实现更快结算、更低成本和更少中介，但经济价值仍然归发行方而非他们所有。
稳定币2.0完全改变了这个等式。现在机构可以发行自己的稳定币，决定什么抵押品支持它，并获得在其网络内流通的储备金的所有收益。每一美元的移动都成为交换媒介和生产性资产。
世界各地的监管机构正从试点转向完整框架。欧洲的加密资产市场制度已与持牌发行方一起上线，而香港地区和新加坡正在为商业使用开门。
在美国，两党提案表明稳定币立法不再是是否的问题，而是何时的问题。与此同时，最大的资产管理公司正在代币化储备，为机构提供在链上持有和验证抵押品的方式。这些转变创造了信任和合法性基础，将稳定币定位为核心金融基础设施。
就像信用卡重塑了商业，电子交易重塑了市场一样，稳定币将重新定义资金如何流动以及谁获得回报。
对消费者而言，这意味着持有一个最终为网络而非仅为发行方工作的数字美元。对机构而言，这意味着将闲置的资产负债表现金转变为透明、合规、创收的工具。对政府而言，这意味着发行在保持主权的同时保留价值的国家或企业货币。对DeFi生态系统而言，这意味着具有内置收益的可组合构建块，为从衍生品到汇款的一切提供动力。
稳定币的故事反映了货币本身的故事。第一章将其数字化。
第二章使其富有成效、透明且可编程。这种转变正在进行中。
观点作者：Reeve Collins，Tether联合创始人兼STBL董事长
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