在现货黄金突破历史新高，成功跑赢长达45年通胀，成为当之无愧的“抗通胀资产”之际，一个更具颠覆性的变革正在黄金市场酝酿。世界黄金协会（WGC）宣布，明年一季度将推出一种全新的交易模式——“数字黄金”。这并非简单的黄金稳定币，而是旨在打破黄金“无收益”现状，使其可作抵押、满足保证金要求，从而彻底改变9000亿美元伦敦实物黄金市场的运作方式。那么，这个听起来耳熟又陌生的“数字黄金”究竟是什么？它与曾经火过一阵的黄金稳定币有何不同？这种“全新的交易模式”真的能为金价提供巨大的上涨空间，让现货黄金告别“躺赢”时代，迎来更活跃的金融角色吗？

一、黄金投资的“老三样”与“新玩法”：从西瓜商的故事说起

为了更好地理解“数字黄金”这一新生事物，我们不妨先从一个“西瓜商的故事”说起，将西瓜替换成黄金，便能清晰地看到黄金市场的三种传统模式：

记名黄金（Allocated Gold）： 就像“记名西瓜”，投资者完全拥有黄金的所有权，每一根金条都专属，即便托管方破产也不会被卷入清算。优点是安全性高，缺点是流动性低、持有成本高，且投资门槛高（一根国际标准金条约147万美元）。

不记名黄金（Unallocated Gold）： 类似于“不记名西瓜”，投资者拥有黄金的债权，可以随时买卖或取用，但不指定具体金条。流动性强、交易便利，但存在机构超发、托管方破产导致损失的风险。

黄金稳定币（Gold-backed Stablecoins）： 就像“西瓜稳定币”，锚定黄金的数字代币。理论上能实现锚定实物的安全性与数字化的高效流通。然而，迄今为止，大多数黄金稳定币尝试都以失败告终，最成功的Tether Gold和Pax Gold管理规模也远小于黄金ETF。究其原因，稳定币主要面向加密世界，传统机构接受度低，且发行方信任问题仍存。

传统黄金交易模式各有利弊，记名黄金安全性高但流动性低，不记名黄金交易方便但存在风险，同时，伦敦黄金市场作为场外（OTC）市场，透明度和公开度不足。因此，机构和投资者们都希望找到一种新的交易方式，既能保有记名黄金的安全性，又能像不记名黄金一样灵活方便。

二、世界黄金协会的“第四个西瓜商”：数字黄金的创新机制

世界黄金协会吸取了前三种模式的经验教训，决心推出一种全新的交易模式——“数字黄金”，其核心是引入名为“PGI（Pooled Gold Interests，黄金权益池）”的新数字单位。

份额化持有，降低门槛： PGI允许投资者份额化持有金条，最小计量单位为千分之一盎司，大幅降低了投资门槛，让更多普通投资者能够参与。

直接所有权与资产安全： PGI对应着黄金的直接所有权，且金条存放在专门的金库中，每一块金条的信息都记录在区块链上。这从根本上提升了资产安全性，避免了机构超额发行PGI、投资者因托管机构破产而导致的损失。

金条“数字身份证”： 早在今年1月，世界黄金协会就与伦敦金银市场协会推出了一套国际金条诚信体系，即“金条诚信计划（Gold Bar Integrity，GBI）”，为每一块金条建立“数字身份证”，通过区块链和数据库技术，记录金条的来源、纯度、重量以及流转环节，确保黄金的真实、可追溯。

无缝电子转移，提升流动性： PGI可以在其生态系统内实现无缝电子转移，并兼容传统支付渠道和新兴数字支付方式。这意味着，投资者不仅可以轻松转让持有的黄金权益，还能通过多种支付手段便捷地买入或卖出PGI，进一步提升了流动性和使用便利性。

PGI的运作方式是，一小部分“核心参与者”（如大型银行和贸易公司）共同拥有金库运营方保管的黄金条，并由这些“核心参与者”发行PGI。这种结构兼顾了安全性与流动性。

三、数字黄金的野心：让黄金成为现代金融体系的“活跃分子”

世界黄金协会的野心远不止于此。首席执行官戴维·泰特表示，他们正在努力推动黄金在数字层面的标准化，以便未来其他市场使用的各种金融产品也能在黄金市场使用。

满足追加保证金要求： 当投资者在做交易时，如果账户里的保证金不够了，可以用PGI快速补上缺口，避免被强制平仓或支付高额利息。

用作抵押品： PGI的结构设计符合《欧洲市场基础设施条例》和美国《多德-弗兰克法案》对抵押品的要求，可以在各种金融交易中用作抵押品。

有了这些作用，黄金将能被更频繁地用于交易、融资，本身能产生收益，而不只是躺在金库或账面上当压舱石。这将对黄金从被动的价值储存手段转变为现代金融体系的活跃组成部分方面，起到关键作用。

四、市场展望与挑战：颠覆还是阻力？

对于世界黄金协会的这一尝试，市场看法不一。

乐观派： 认为PGI的出现可能让黄金更受欢迎，进一步推高金价。从供给端看，PGI严格对应实物黄金，无法像不记名黄金那样超发，如果黄金投资者大规模转向PGI，市场上的黄金供给可能减少；从需求端看，如果PGI的安全性与便利性得到验证，许多流向加密货币的资金可能重返黄金市场，增加对黄金的需求。

谨慎派： 认为黄金市场长期由根深蒂固、规避风险的既有参与者主导，这类创新可能会遭遇阻力。BullionVault的研究总监Adrian Ash就质疑，伦敦黄金市场是否会采用这一方案，他表示：“黄金已经是表现最好的资产类别了，这感觉像是在自找麻烦。”

结语：

世界黄金协会力推“数字黄金”，是人类在尝试将“最古老投资品”引入“最新金融体系”的又一次探索。它旨在通过区块链技术，赋予黄金新的金融属性，打破其“无收益”的传统印象，使其更好地融入现代金融体系。尽管面临传统市场的阻力与技术落地的挑战，但如果能够成功推广，这种新型的“黄金稳定币”将为全球黄金市场带来革命性变革，并为投资者提供更多元化的选择。谁也无法预料，古老的黄金在数字化浪潮中，会焕发出怎样的新生命。

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原文: 《 黄金新玩法来了！跑赢45年通胀后，现货黄金告别“躺赢”时代 》

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