加密市场正在分裂为两部分。

根据加密交易公司Wintermute的中期报告，机构投资者和零售投资者正在走上越来越不同的道路，机构参与者将自己锚定在比特币BTC和以太坊的以太ETH上，而零售投资者则涌向山寨币和迷因币。

报告指出，分析场外交易的现货交易量，两个最大代币的机构交易量保持在67%的稳定水平，这可能得益于ETF的资金流入和结构化的积累工具。同时，零售投资者将其BTC和ETH的持仓从46%降至37%，将资金转向更新的、更具投机性的代币。

Wintermute的首席执行官兼创始人Evgeny Gaevoy表示：“这种分歧不是暂时的；这是我们正在经历一个更成熟、更复杂和专业化的加密市场的标志。”

他补充道：“投资者不再追逐同样的趋势。机构将加密视为一种宏观资产，而零售交易者则继续倾向于创新。”

总体而言，传统金融（TradFi）公司是场外交易量增长最快的群体，同比增长32%。报告指出，这一增长受到美国GENIUS法案和欧盟正在进行的MiCA实施等监管发展的推动，使得大型公司更有信心参与。

零售经纪商的活动也很强劲，交易量在同期增长了21%。与此同时，加密本土公司则有所回落，下降了5%。

报告指出，场外期权交易量与2024年上半年相比激增412%，机构开始接受衍生品用于对冲和收益生成。同时，差价合约（CFDs）的种类翻了一番，以更资本高效的方式提供对流动性较差代币的访问。

Wintermute表示，其自身的场外交易台现货交易量的增长速度是集中交易所的两倍多，显示出向传统金融更青睐的更隐秘、大宗交易的转变。

该公司指出，迷因币的活动变得更加分散。尽管整体零售迷因币交易量下降，但单个用户交易的代币数量翻了一番，表明市场对微型市值资产的需求正在扩大。

报告指出，像狗狗币DOGE和柴犬币SHIB这样的传统名称正在失去市场份额，取而代之的是越来越多的小众代币，如bonk BONK、dogwifhat WIF和popcat POPCAT。

展望2025年下半年，Wintermute分析师表示，要关注现货狗狗币ETF的申请，预计到10月将有最终的监管决定。

报告指出：“结果可能会对零售市场产生重大影响，并为其他替代资产树立先例。”

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