金融科技巨头Robinhood近日在欧洲市场投下重磅炸弹，宣布推出代币化股票交易服务，其中最引人注目的是将OpenAI和SpaceX等未上市公司股权代币化，向其欧洲用户开放申购。此举旨在打破传统私募股权投资的门槛，让普通散户也能分享明星企业的成长红利。然而，就在消息发布后不久，OpenAI官方迅速发声反驳，明确表示“这些OpenAI Tokens并非OpenAI股权，我们并未参与，也不认可这项计划。”这场争议迅速引发了市场对“股权代币化”究竟是金融创新突破口，还是一场名为“平等”的骗局的深刻讨论。

Robinhood此次在欧洲市场推出的代币化股票交易服务，旨在通过区块链技术，颠覆传统证券交易模式。

代币化美股与ETF： Robinhood允许欧盟31个国家的用户交易超过200档美国股票和ETF的代币，包括辉达、苹果、微软等知名企业。该服务主打零佣金和24/7的交易，并利用以太坊Layer2网络发行代币，实现实时分红与拆股同步。

“链上券商”定位： Robinhood在欧洲的加密货币应用程序已转型为一个更全面的投资平台，定位为“由加密驱动货币的一体化投资应用程序”，旨在利用区块链和加密货币技术，提供更多元的投资选择。CEO弗拉德·特内夫（Vlad Tenev）相信，将传统实体资产转换成区块链上的数字代币，将彻底颠覆现在的交易方式，致使更加普及、更加高效。

私募股权代币化： 最具争议性也最引人关注的，是Robinhood宣布提供私人公司股权代币，首批推出OpenAI和SpaceX的代币。此举旨在打破传统上私人公司投资仅限于机构和高净值个人的模式，让更多散户投资者能够参与明星企业的成长。Robinhood加密货币部门高级副总裁兼总经理约翰·克布拉特（Johann Kerbrat）表示，这解决了历史上能够接触这类公司的人与其他人之间不平等的问题，让“现在每个人都能够参与其中”。

然而，Robinhood的雄心壮志很快遭遇了OpenAI的直接“打脸”。就在Robinhood宣布这项服务后不久，OpenAI便发表声明澄清：

明确否认授权： OpenAI强调：“我们并未参与，也不认可这项服务。任何OpenAI股权的转让都需要经过我们批准——我们不批准任何转让。请大家务必小心。”

本质是间接持股： Robinhood对此回应称，这些代币流通活动仅限于“符合条件的欧洲客户”，并解释了这些代币让散户投资者能够“深入接触私人市场，从而开放投资机会”，而这一切都是透过Robinhood持有特殊目的载体（Special Purpose Vehicle, SPV）的股权来实现的。

这揭示了“代币化股权”的本质：它并不等于股权本身，而是一种以股票为锚定标的的链上合约产品。用户购买的不是OpenAI股票，也不是SPV的股份，而是一个基于OpenAI股价表现的代币合约。Robinhood在其帮助文档中明确表示：“您购买的并非真实股票，而是一份记录在区块链上的合约。”从法律上讲，这些代币不具备任何投票权、信息权，也不代表对OpenAI的实际所有权。它更像是一个“估值跟踪器”，类似场外交易中的结构化产品。

OpenAI的声明发布后，马斯克在X平台评论道：“Your equity is fake”，直接质疑了这种代币化股权的真实性。马斯克与OpenAI的恩怨由来已久，他曾于2018年离开OpenAI董事会，并一直批评公司从非营利模式转向盈利优先模式，甚至提起诉讼指控OpenAI违反其章程。

这场争议背后，实际上是一场关于股权定价和市场准入的深层斗争。一些未上市公司（如Figure AI）曾向在二级市场上宣传其股票的经纪平台发出停止函，担心较低价格的二级市场交易会冲击其正在筹备的新一轮融资。这种“代币化股权”的模式，在打破散户参与门槛的同时，也可能触及公司对股权定价和控制权的敏感神经。

代币化股票的推出意义重大，特别是OpenAI和SpaceX等未上市公司股权的开放，试图打破传统上私人公司股权投资仅限于机构和高净值个人的壁垒，让更多投资者能够分享未上市明星企业的成长潜力。

然而，潜在问题也显而易见：

监管不确定性： 最大的挑战在于美国仍缺乏明确的监管架构，这可能导致法律和合规性的不确定性。

投资者误解： OpenAI的声明凸显了代币化私人股权在法律和权益认定上的复杂性。尽管Robinhood强调这些代币是提供“间接”接触私人市场的机会，但其与实际股权之间的关系仍需更明确的定义，以防投资者产生误解。

真实性与信任： 马特·莱文等专家曾指出，代币化可能成为规避传统披露规则的“捷径”，这引发了对投资者保护和市场透明度的担忧。

Robinhood推出链上美股和未上市公司股权代币化，无疑是金融创新的一次大胆尝试，旨在推动普惠金融。然而，OpenAI的迅速否认，以及马斯克等人的质疑，暴露了“股权代币化”在法律地位、权益认定和市场沟通上的复杂性。这场争议不仅是技术创新与传统监管的碰撞，更是关于金融民主化与投资者保护之间平衡的深刻探讨。未来代币化股票的发展，将需要更完善的监管框架来确保投资者的权益和市场的稳定，才能真正实现其颠覆传统金融格局的潜力。

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原文: 《 Robinhood代币化OpenAI股权引争议：奥特曼否认授权，马斯克直言“假股权” 》

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