纳斯达克上市的加密货币交易所Coinbase（COIN）的股票正迅速接近高估阈值，10x Research的马克斯·蒂伦（Markus Thielen）在周五表示。蒂伦建议进行一对交易，即在COIN上建立空头头寸，同时在比特币BTC上建立多头头寸。

在发送给客户的报告中，蒂伦解释说，Coinbase的基本面，主要是交易量，并没有跟上股价的上涨，股价正迅速接近高估阈值，这是一种经典的“战术反转”设置。

“虽然Coinbase尚未突破+30%的高估阈值，但它正快速接近，尽管作为少数高质量上市加密资产之一，其当前的溢价表明未来可能存在表现不佳的风险，”蒂伦详细说明。“希望利用这种错位的交易者可以考虑在做空Coinbase的同时做多比特币，或者通过卖出COIN看涨期权并买入BTC看涨期权来表达相同的观点，同时定义风险。”

基本面脱节

根据10x的线性回归模型，Coinbase的75%的股价波动是由比特币的价格和交易量解释的。这意味着只有25%的COIN价格波动是由其他因素引导的，例如Circle的IPO潜在影响或美国的加密和宏观发展。

从量化的角度来看，这表明COIN的价格在BTC每上涨$10,000时，通常会上涨$20，而在交易量每增加$1,000亿时，通常会上涨$24。

最近的价格波动表明，相对于比特币的价格和交易量，这一上涨已经过度。Coinbase的股票在过去两个月中上涨了84%，而比特币仅上涨了14%。

“这个溢价不仅相对于比特币当前价格被拉伸，而且似乎也与基础的加密交易量脱节，后者徘徊在$1,080亿左右，”蒂伦表示。“这种罕见的偏差表明Coinbase的估值被拉伸，容易受到均值回归的影响。”

报告指出，其他因素——Circle于6月3日的IPO、6月17日的“GENIUS”稳定币法案以及韩国投资者的购买狂潮——似乎已经被市场定价。

“随着这种动能的减弱，最近Circle、KakaoPay和Metaplanet的反转表明，Coinbase的股票也可能接近局部高点的风险正在增加，”蒂伦说。

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