稳定币立法可能会为Circle及其USDC稳定币在美国解锁一系列新的竞争者，但根据投资银行Compass Point的分析师， 在去中心化金融（[DeFi](https://decrypt.co/resources/defi-decentralized-finance-explained-guide-learn））领域，短期内不太可能出现严重的竞争对手。

尽管Tether的USDT在新兴市场中占据主导地位，但Circle的USDC稳定币在加密行业日益增长的去中心化交易所、借贷协议和其他DeFi环境中占据主导地位，分析师Ed Engel和Joe Flynn在周三的报告中写道。

Circle计划于周四在纽约证券交易所首次亮相，目标为69亿美元的估值，基于每股31美元的首次公开募股。Compass分析师写道，支持该估值的一个明显优势是USDC在DeFi中的广泛使用。

“USDC是去中心化交易中交易量最大的资产，”他们写道。“事实上，在大多数DeFi应用中，USDC是使用最广泛的稳定币。”

稳定币是与法定货币（如美元）价格挂钩的数字资产。在加密货币的背景下，交易者通常将其用作锁定收益或作为贷款的抵押品；然而，它们在支付和汇款等领域的使用也在增长。

在过去一年中，去中心化交易所的交易量相对于中心化交易所有所增加，本月早些时候占日交易量的26%，即140亿美元，而一年前仅为8%，根据加密数据提供商Messari的数据显示。

DeFi活动已集中在以太坊和Solana等网络上，但根据Messari的数据显示，Circle在至少40个不同的网络上发行USDC。为了实现这一点，Compass Point的分析师写道，“Circle在许多链上编程了一个定制版本”的稳定币，利用专有技术。

该功能允许用户在链间以有限的成本交换USDC，同时避免与所谓的桥接相关的黑客风险，他们补充道。桥接通常通过在一个网络上保留一个代币的储备，同时在另一个网络上发行等值代币来工作，这使得它们成为恶意行为者的首选目标，因为它们通常在链上持有大量资金。

分析师指出，PayPal的PYUSD稳定币去年首次亮相时引起了轰动，但未能获得 traction。该公司试图通过在DeFi协议上提供“不可持续的收益”来增加PYUSD的市场份额，但其供应至今仍低于10亿美元。

尽管作为DeFi的主导稳定币，USDC仍面临一些缺陷，包括稳定币供应对市场条件的敏感性，分析师写道。

Circle的收入主要来自支持其稳定币的收益资产，如美国国债，这意味着USDC供应的减少可能会对公司的财务状况产生不利影响。由于超过四分之一的USDC供应在DeFi应用中，替代币市场的整体健康状况对维持当前现金流至关重要，分析师补充道。

“当替代币上涨时，DeFi收益通常会增加，从而导致对USDC的需求增加，”他们写道。“然而，滞后的替代币价格可能会减缓USDC的增长，即使稳定币立法通过。”

编辑：James Rubin

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