美国推出现货比特币ETF引起了很多兴趣和资金流入，尤其是来自机构投资者。随着客户兴趣的增长，顾问们越来越多地听到客户询问他们是否应该直接拥有基础资产，或者ETF所有权对他们是否合适。D.J. Windle，Windle Wealth的创始人兼投资组合经理，创建了“顾问指南”来帮助解决这些问题。
L1 Advisors的CEO Miguel Kudry回答了有关ETH ETF的问题。它们会是相同的还是不同的？
–S.M.
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随着数字资产持续受到关注，金融顾问越来越多地遇到客户关于如何最佳投资比特币的问题。主要的两种选择主导了这一讨论：投资于现货比特币交易所交易基金（ETF）和直接购买比特币。本文旨在为金融顾问提供这些投资工具的详细比较，涉及管理、托管、交易和税收影响等关键方面，以更好地为顾问和他们的客户提供信息。
比特币ETF
现货比特币ETF由专业基金经理管理，他们处理比特币的买卖和托管，简化了对于可能不熟悉加密货币技术方面的投资者的投资过程。这种专业管理减轻了投资者的负担，但伴随着可能会降低长期回报的管理费用。此外，投资者无法控制基础比特币，因为决策由基金经理做出。
直接比特币所有权
当客户直接购买比特币时，他们直接拥有加密货币，提供了ETF无法匹敌的一定程度的控制和灵活性。直接所有权消除了支付持续管理费的需要，但投资者必须管理自己的购买、销售和托管，这可能会很复杂且耗时。管理不善可能导致重大损失，尤其是对于缺乏经验的投资者，因为管理比特币持有可能需要专业知识。
比特币ETF
ETF通常利用第三方托管人提供的机构级托管解决方案，这些解决方案通常采用冷库存和多重签名钱包等先进的安全措施。这降低了盗窃和损失的风险，但投资者依赖于第三方托管人，引入了交易对手风险。顾问及其客户也无法直接控制托管安排，这可能会成为那些优先考虑控制的人的顾虑。
直接比特币所有权
直接比特币所有权要求投资者管理自己的托管解决方案，范围从使用数字钱包到存储私钥。这提供了更大的控制力，但也增加了保护资产的责任。糟糕的安全实践或丢失的私钥可能导致资金不可逆转的损失。顾问应教育客户采取最佳实践来保护他们的比特币，例如使用硬件钱包和启用双因素身份验证。
比特币ETF
比特币ETF在主要股票交易所交易，在常规交易时间提供高流动性和便利的交易。这个受监管的市场提供了额外的投资者保护。然而，交易仅限于股票交易所的交易时间，不像全天候的加密市场。市场经常在传统交易时间之外大幅波动，顾问或客户无法对此采取任何行动。此外，ETF份额可能以溢价或折价交易，与基础比特币的净资产值（NAV）不同。
直接比特币所有权
比特币可以在各种加密货币交易所上买卖，提供全天候运营的全球市场。这提供了高流动性，投资者以市场价格买卖，没有溢价或折价。然而，不同交易所的流动性和交易体验可能存在显著差异，有些可能对交易和提款收取更高的费用。对于顾问来说，许多人可能不希望管理全天候的交易日客户资金。这将对确保您在可能不会注意到的时候保持警惕产生很大的责任。
比特币ETF
投资比特币ETF可能与直接持有比特币相比具有不同的税收影响。ETF可能提供更简单的税收报告，因为它们被视为其他证券。这可以简化投资者的税收报告，某些ETF可能提供提供税收优惠的结构，例如推迟资本利得税。然而，出售ETF份额可能会产生资本利得税，这可能会影响总体回报。
直接比特币所有权
直接持有比特币涉及不同的税收考虑，特别是关于资本利得和损失。税收处理可能会复杂且耗时，具体规定了报告和计算。直接所有权使投资者能够直接管理其资本利得和损失，可能优化其税收策略。然而，税收报告可能复杂且繁重，需要仔细遵守，并经常需要咨询税务专业人士和/或软件来跟踪交易。顾问可能需要与税务专业人士密切合作，以确保合规并优化税收结果。
对于寻求直接持有比特币而又不想自行管理的客户来说，通过顾问管理加密货币的机构平台提供了一种可行的选择，可能是两全其美的最佳选择。这些平台提供类似于ETF的专业管理，但又具有直接所有权的额外好处。在许多不同类型的账户中持有比特币，例如信托、IRA和公司账户，可以使遗产和税收规划变得更加容易，账户类型更加灵活，而在硬件钱包中持有个别硬币时更难访问。然而，这种便利性是有代价的，因为这些机构通常会收取冷库存费用，以在离线钱包中保护比特币持有，增加了额外的安全层，但也增加了总体成本。
在选择现货比特币ETF和直接购买比特币之间，需要权衡每种方法的利弊。财务顾问应帮助客户决定对他们来说最重要的是什么，当涉及到他们对比特币的暴露时。通常情况下，归根结底就是：暴露。
对于一些客户来说，暴露就足够了，在这种情况下，ETF可能是最佳选择。快速且容易地获取暴露。对于其他人来说，直接拥有这些资产可能是最为重要的，这种情况下，顾问应帮助客户决定他们是否具备处理自我托管的知识，或者支付机构托管及其所有好处是否符合他们的最佳利益。
Q: 比特币ETF和以太坊ETF之间有哪些关键区别，以及它们与持有基础资产的区别？
在这两种情况下，持有基础资产可以实现完全的可携带性、全天候流动性，并且能够在比特币或以太坊加密网络上进行各种操作（即全球支付、去中心化金融等）。然而，以太坊ETF现在引入了顾问应该考虑的一个关键方面。与比特币不同，以太可以通过质押来帮助保护以太坊网络，成为一个收益性资产。由于发行者的监管和运营原因，第一批以太ETF几乎不太可能向投资者提供任何质押奖励。如今，直接持有以太（以及其他任何收益性数字资产）是唯一的方式来获得这些质押奖励，因此顾问在与客户讨论以太时应考虑这一点。这些质押奖励成为投资者产生收入的机会，对于持有大量以太的投资者来说，至少应该考虑一下，或者至少应该了解，如果他们只以ETF形式持有资产，那么他们将错失这些机会。
问：顾问应该如何考虑各种托管选项？
托管并非一刀切的解决方案。在传统金融行业，顾问通常与多个托管人合作，以满足公司和客户的全部需求。数字资产托管更加微妙，顾问最好采用混合托管选项。不同的托管选项适用于不同的投资者类型。一些客户可能对数字资产的暴露度更高。有些人可能已经自行托管，并希望将其纳入其财务规划或咨询关系中。其他人可能希望通过合格的托管解决方案直接持有资产。对于其他人来说，现货ETF和其他公开交易的工具可能提供足够的暴露。顾问还应准备支持客户不断变化的需求和兴趣。数字资产的价格波动和表现通常会使投资者更倾向于深入了解。通常情况下，这也会使他们更容易接受新形式的托管，因为他们的复杂程度、风险偏好和对该领域的整体了解程度增加。
问：与比特币（BTC）不同，以太（ETH）可以进行质押，帮助保护以太坊网络，并从质押奖励中获得收入。托管选项会影响投资者获取此类奖励的能力吗？
顾问应该意识到，用于持有或投资以太的托管或投资工具在很大程度上影响投资者从质押中获得奖励或在钱包中保留的净费用的能力。现货以太ETF申请人在其S-1备案中放弃了所有关于质押的语言，这意味着以太ETF投资者将不会从质押中获得任何奖励。合格的托管人在进行质押时实际上是封闭的系统。一些托管人通过运行自己的质押基础设施并代表投资者运营质押计划，为选择进行质押的投资者提供质押解决方案，并通常向托管人或质押运营商支付奖励的一部分。自托管使投资者能够访问各种质押解决方案，这些解决方案可以是托管或非托管的，具体取决于他们是否将他们的以太发送给第三方进行质押，或者在链上签署交易以进行以太的质押或铸造所谓的流动质押代币。
- Miguel Kudry, CEO, L1 Advisors Inc.
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