加密资产市场监管（MiCA）被誉为加密市场监管的一个关键时刻。然而，关于欧洲法定货币支持稳定币的重大误解存在，并且在MiCA下预期的变化。

Jón Egilsson 是Monerium的联合创始人兼主席。他曾于2013-17年担任冰岛中央银行监事会副主席和主席。

与普遍看法相反，MiCA并未为法定货币支持稳定币引入全新的监管规定。相反，它确认稳定币发行者必须作为电子货币机构（EMIs）受到监管。

这一确认突显了一个至关重要但被误解的事实：目前在欧洲提供的许多稳定币是非法的，因为它们未经授权并未依据两个多世纪前确立的欧盟法律作为电子货币（e-money）进行监管。

正如电子货币指令（EMD）中所概述的，在欧洲，代表发行者债权的法定货币稳定币已经属于电子货币的定义范围。电子货币最早于2000年引入，是一种“技术中立”的数字现金替代品，广泛应用于预付卡和移动钱包等领域。

MiCA确认了法定货币稳定币的发行者必须遵守现有的EMD。从2024年7月开始，他们还必须遵守MiCA中明确规定的额外要求。MiCA明确确认了当前法律，即只有电子货币机构和信贷机构才能在跨国欧洲经济区交易集团内合法发行法定货币稳定币。

普遍存在一种误解，即未经授权的稳定币只有在MiCA下才会变得非法。这是不正确的，代表发行者债权的法定货币稳定币在欧洲经济区内已经是非法的，除非它们由电子货币机构或信贷机构发行，并且在EMD的法律规定下完全获得授权和监管。

未能获得提供电子货币的适当许可证将使发行者面临法律后果，包括罚款和潜在的刑事指控。

稳定币承诺实现安全高效的交易和数字现金的存储，无需传统金融机构的中介。监管合规的重要性不言而喻。监管和监督是保护消费者的关键堡垒，包括保护消费者免受欺诈业务行为和破产的影响。

监管和监督还有助于减轻金融不稳定，打击洗钱，打击恐怖主义融资，并维护我们法定货币系统中数字法定货币的可靠性和稳健性。

另请参阅：Jón Egilsson — 如果美国在稳定币监管上犹豫不决，就有可能引发第二个“欧洲美元”市场 | 观点

目前，三家欧洲公司 — Monerium、Membrane 和 Quantoz Payments — 正在根据电子货币指令发行链上法定稳定币，采取了先规范后发行的方法。其他发行者，包括 Circle，在申请电子货币机构许可证，以使其符合规定。

相比之下，某些其他稳定币发行者选择无视当前欧盟关于链上法定稳定币发行的规定，在欧洲境内提供其产品而未获得适当授权。在未取得链上法定货币发行的必要电子货币许可证的情况下在该地区运营，明显违反了法律。他们的做法似乎是“快速行动，打破常规”。尽管这种策略可能成功地占领市场份额，但它表明了对欧洲法规和法律的公然无视。

问题在于不符合规定的稳定币发行者是否会受到追究。这取决于欧洲监管机构，包括地方和欧洲层面的监管机构，包括欧洲银行业监管局。如果发行者后来能够获得发行链上法定货币的电子货币许可证，而目前是非法运营的，这就引发了对欧盟监管监督和执法效力的质疑。

欧洲对现有规则的宽松执法凸显了需要进行制度改革以确保合规，即使是那些公开表示有意在目前正在申请授权的欧盟国家投资的美国公司也是如此。

欧洲存在令人担忧的缺乏监管执法。未受监管的法定稳定币在欧洲交易所上市。美国发行的稳定币也在欧洲交易所上市，其监管规定远不及欧洲的严格。缺乏执法引发了对欧洲当局无法保护欧洲内部市场的严重质疑，无论是现在还是将来，这都会使遵守规定的欧洲公司处于不利地位，使欧洲消费者面临风险。对于采用“先打破，后修复”的方法的美国发行者来说，明显的奖励将产生不公平的竞争动态，使遵守法治的欧洲公司处于不利地位。

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