有趣的是，Tether虽然在合规化程度上落后于Circle，甚至因为特朗普政府的「GENIUS Act」法案在美国市场被边缘化，但在链上追踪和执法配合效率上，Tether远比Circle做得好 二者都以自己的方式迎合了监管： Circle是一个劲拿牌照+把钱放美国合规银行+储备金实时透明化 Tether是推出链上追踪工具+高效配合执法+储备金季度披露 而且合规不一定一直是好事。2023年时硅谷银行SVB和Signature、SilverGate三家银行连续暴雷，且Circle和这三家银行都有深度合作，总计33亿美元（8%的储备金）放在SVB，一度让市场感到恐慌，USDC脱锚至0.87； 而Tether和这些暴雷的银行没有交集，反而因此事获得了信任 当时公众一度认为，Circle的合规叙事并不可靠，因为SVB正是在美国监管体系内的“合规银行”，反而出了事故，高度依赖传统金融的USDC并非真正稳妥 在2023年，USDC因为被fud，累计缩减了40%+的流通量，从440亿美元缩小到240亿美元；同期USDT增长到970亿美元，增长50%左右 而在2022年，USDT和USDC的流通量是640亿美元vs440亿美元，原本有机会超车，结果反而因为追求“合规叙事”栽了跟头，让人唏嘘不已