瑞银：网络安全估值超疫情峰值，3Q 业绩需超预期

据潮向研究，瑞银 2026 年 9 月 28 日研报指出，网络安全板块当前市值加权企业价值/未来 12 个月自由现金流为 62 倍，企业价值/未来 12 个月营收为 15 倍，均高于 COVID 时期峰值。除 CrowdStrike、Fortinet、Palo Alto Networks和 Qualys 外，多数厂商 2Q 营收和账单增长没有加速，3Q 指引整体平淡。自 4月 7日 Mythos 发布以来，剔除上述四家后的网络安全股平均上涨 62%。瑞银认为，3Q 业绩需要更大超预期才能支撑估值，任何 CrowdStrike或 Palo Alto Networks 的小失误都可能波及整个板块。前沿 AI 实验室和基础设施厂商的竞争叙事正在抬头，以分析为主要价值主张的厂商面临压力。企业治理需求推动安全预算与 AI 部署合并，身份、治理和数据安全领域受益。(深潮 TechFlow)