高盛：AI资本开支冲向1.7万亿美元，三年需创收1.42万亿美元才能达到15%回报

高盛最新研究显示，美国超大规模云服务商 2026 至 2027 年 AI 资本支出预计达到约 1.73 万亿美元。若以 15% 的年化投资资本回报率（ROIC）为基准，Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文和 SpaceX 六家公司需要在 2028 至 2030 年累计实现约 1.42 万亿美元收入，才能覆盖这轮 AI 算力投资对应的回报要求，相当于每吉瓦算力每年约 116 亿美元收入。高盛将 AI 算力建设分为三个阶段：2023 至 2025 年资本支出约 6330 亿美元；2026 至 2027 年约 1.73 万亿美元；2028 至 2030 年预计进一步升至约 4.14 万亿美元。需求端方面，AWS、Azure 和 Google Cloud 截至 2026 年第二季度合计积压订单约 1.69 万亿美元，同比增长约 152%。高盛测算，三家云服务商 2026 至 2027 年约 1.22 万亿美元资本支出，对应 2028 至 2030 年约 1 万亿美元收入即可达到 15% 的 ROIC 门槛，仅相当于当前积压订单的约 59%。高盛认为，当前 AI 资本支出回报率阶段性承压主要源于大规模前期投资，并不意味着 AI 经济模式存在结构性盈利问题。其测算显示，在 ROIC 目标为 0% 至 30% 的情况下，2028 至 2030 年所需累计收入约为 9080 亿美元至 1.89 万亿美元。此外，高盛预计 2027 年 AI 基础设施资本支出约 1.3 万亿美元，2028 年进一步升至约 2 万亿美元；对应 AI 数据中心新增部署规模预计分别达到 35GW 和 57GW。高盛认为，企业 AI 应用从试验阶段向实际部署加速，以及云服务积压订单持续增长，将成为未来 AI 算力变现的重要需求支撑。[原文链接](动察 Beating AI 快)