BTC 这轮反弹了不少，但矿股没有出现很多人熟悉的那种“放大版行情”。 图里的统计很直接：跟踪的矿企和相关公司里，只有 Canaan 跑赢 BTC，其余 10 家整体跑输，自这轮牛市以来的中位数回报只有 1.8%。 以前矿股经常被当成 BTC 的“高 Beta 版本”。BTC 涨，挖矿收入增加，矿企利润弹性更大，股价往往也会把行情放大。 但这几年，矿企的生意已经变复杂了。 不少公司开始把电力、机房和数据中心资源转向 HPC 和 AI。熊市的时候，这能撑起另一套增长预期；到了 BTC 上涨的时候，市场给它们定价，也不会再只看币价。 AI 数据中心要投多少钱、合同能不能兑现、电力成本怎么样，再加上原本的算力、挖矿成本和运营风险，都在影响估值。 这也意味着，现在把“Crypto 概念股”放在一起看，已经越来越粗糙。 BTC、交易所、稳定币公司、矿企，吃的是同一轮 Crypto 行情，做的却已经是几门不同的生意。 以前 BTC 大涨，矿股往往被当成弹性更大的选择。现在 BTC 涨了，矿股却未必会自动跟上。(AiCoin中文)