摩根大通：英伟达 FY28 营收指引受供给限制，推理业务占比持续上升

摩根大通指出英伟达对 FY28 年同比增长 70% 的指引受供给限制，若供给充足业务可增长一倍以上。推理已成为数据中心业务中占比最大且持续上升的部分。先进晶圆与内存是供给瓶颈，英伟达与台积电及三大内存供应商保持合作。OpenAI 和 Anthropic 约占终端需求 20%，FY28 或接近 25%；新创云厂商占比已超 50%。英伟达通过收入分成、PORTS-Pike 园区及 5000 亿美元私人资本融资平台支撑远期需求。摩根大通维持增持评级，目标价 320 美元，基于约 20 倍 CY2026 预期每股收益 15.87 美元。