摩根大通：云业务增长 82% 证明 AI 烧钱见效，逢低买入

7 月 24 日，据潮向研究，谷歌二季度财报证实 AI 货币化正在加速。云业务收入同比增长 82%至 247.7 亿美元，连续加速；TPU 首次单独贡献超 10 亿美元收入，订单积压环比增 520 亿美元至 5140 亿美元，显示 AI 算力需求远未饱和。搜索业务同比增长 17%，AI 模式月活突破 10 亿。2026 年资本开支上调至 1950-2050 亿美元，摩根大通认为这反映算力供不应求而非成本压力，2027 年还将继续增长。维持超配评级，目标价 420 美元，较当前股价约 34%上涨空间。利润率压力源于第三方产能桥接、TPU 硬件销售等过渡性因素，非结构性恶化。摩根大通认为 AI 投资已开始产生回报，建议逢低买入。(深潮 TechFlow)