“春天”离我们还有多远？ Glassnode官方分享了一个数据 —— LTH/STH转入交易所的已实现盈亏分布；把流入交易所的筹码按“谁在卖、是盈利还是亏损卖的” 拆成四个部分，然后看各自的占比。 因为只统计转入交易所地址的BTC，而从链上转入交易所通常带有更强的卖出意图，所以它比全网realized profit/loss更接近真实抛压结构。 我认为其中有2个要点，对我们判断熊牛周期切换有着较高的参考意义。 看图1中黑色框出的部分，LTH转入交易所的实现亏损（浅蓝色波形），代表LTH的投降行为持续上升。 STH转入交易所的实现利润（深红色波形），代表STH盈利能力恢复，市场需求复苏。 在2个波形峰值的中间，就是熊转牛初的切换期。 如果我们把这2个数据单独拆解开来，就得到图2和图3。可以非常明确的看到，每一轮熊底的形成都伴随着LTH持续以亏损状态将筹码转入交易所。 当占比达到峰值后开始回落，熊市就要结束了。而这个时候，STH转入交易所盈利套现的占比突然大幅上升，说明市场能够承接大量的短期获利盘，恢复造血功能（盈利能力）。 这也是牛市启动前的典型特征。 那么回到当前，图3的数据还没有任何表现，而图2的数据表现已超越历史前高，LTH转入交易所的实现亏损占比高达67%！ 这是是不是本轮的“顶峰”？我们并不知道，但几乎可以肯定的是：LTH的实现亏损不可能无穷无尽。我个人人，这里已无限接近，甚至可以说就在熊底区间了。 接下来就等着图3的数据开始下降，而图2的数据开始上升，那么春天就要来了......(Murphy)