鲸鱼观察：2024年，ETF流入量达到500,000 BTC，大家都在喊着要冲到$200k。 2026年年初至今：累计流出量达到120,000 BTC，同一批人又在说ETF实验已经失败。 这就是机构流动性按设计运作的方式。他们在宏观环境收紧时退出，并在离场时将筹码抛给散户的炒作。 看看这张图表吧。价格在低$60k区间震荡，期间经历了数十亿的赎回。2月的冻结和6月的恐慌抛售清洗了游客资本。120,000 BTC的流出并没有把我们拖回周期低点。 结构性底部比空头想象的要高。弱手已经离场，聪明资金正在悄悄重建。