Jefferies:AI狂潮 疯狂的资本开支预测: 美国四大云巨头(谷歌、亚马逊、Meta、微软)今年资本开支预计约7000亿美元,明年将超过8000亿美元。 对宏观经济的影响: 如果把甲骨文、Anthropic、OpenAI和新兴云厂商都算上,明年总资本开支预计突破1万亿美元——相当于美国GDP的约3%,相当于全美非金融企业税前总利润的33%。 现金流吃紧: 这种激进砸钱的速度正在快速吞噬现金流;四大云巨头的资本开支占经营性现金流的比例,预计将从2023年的41%飙升到2026年的92%。 发债规模: 据彭博数据,美国四大云巨头今年以来已发行1440亿美元债券,而2025年全年才830亿美元。谷歌、亚马逊、Meta在2026年上半年分别发债520亿、670亿、250亿美元,微软目前尚未发债。此外,甲骨文今年以来也发了250亿美元债券。 内存市场高度垄断: 全球DRAM主要供应商现在只剩3家(2012年之前有12家),市场份额合计约89%。 AI撑起美国GDP: 美国经济已经高度依赖这波AI浪潮;仅AI相关的实际资本开支一项,就为1Q26美国实际GDP同比增长2.68%贡献了1.13个百分点(占42%)。(RamenPanda)