宏观本周 BTC 周期定位：下降期。 1.这周价格动能向下，估值却已经打进低估区。 BTC 本周跌到约 61,486 美元，单周 -16.9%，跌破 2 月低点，也跌破矿工电力成本线附近。 同时，恐贪指数跌到 12，进入 Extreme Fear。 MVRV 回落到 1.19。 这说明市场已经很恐慌，估值也不贵了。 2.资金管道还没修复。 BTC 现货 ETF 本周净流出约 34 亿美元，创上市以来最大单周流出，并且已经连续 13 个交易日流出。 全球流动性其实边际转松： DXY 回落； 稳定币市值反而升到 3142 亿美元； 美联储资产负债表也微升。 水还在外面。 但没有流进 BTC。 3.本周结构 全球流动性没坏，估值已经偏低，但 ETF 资金管道和市场信念还在恶化。 所以当前最重要的观察点，不是某一根 K 线。 而是 ETF 什么时候从流出重新变成流入。 只要资金管道不修复，低估只能说明便宜，不能说明立刻反转。(xiyu)