市场现在都在讨论 SpaceX 值不值 1.77 万亿美元。 但如果拆开这份招股书看，真正值得关注的可能不是 SpaceX 本身。 而是资本市场正在给什么样的未来买单。 按照最新披露的信息，SpaceX IPO 发行价定为135美元/股，融资规模750亿美元，对应估值达到1.77万亿美元。 这个数字意味着什么？ 意味着它已经超越特斯拉，直接成为美国市值第七大的上市公司。 问题来了。 一家去年仍亏损64亿美元、债务规模持续增长的公司，为什么能获得接近2万亿美元的估值？ 答案可能不在火箭。 而在AI。 很多人看到的是SpaceX。 但高盛看到的核心假设，却是xAI。 根据路演材料，高盛支撑SpaceX万亿估值的重要逻辑之一，是未来5年xAI收入增长100倍。 换句话说。 市场并没有按照传统航天公司的逻辑给SpaceX定价。 而是在按照“AI+航天超级平台”的故事定价。 这也是为什么现在的SpaceX越来越像一个复杂的资本集合体。 一边是全球最大的商业航天网络。 一边是Starlink构建的全球通信基础设施。 另一边则是正在疯狂烧钱扩张的xAI。 如果把这些业务单独拆开，估值可能很难支撑1.77万亿美元。 但如果把它们放进同一个叙事框架里，故事就完全不同了。 资本市场买的不是今天的利润。 而是未来十年可能形成的技术垄断能力。 有意思的是。 招股书里还有一个被加密市场关注的细节。 SpaceX首次披露持有比特币资产。 虽然规模尚未成为市场焦点，但对于传统资本市场来说，这已经意味着越来越多大型科技企业开始将BTC纳入资产配置体系。 从MicroStrategy开始，到ETF通过，再到如今SpaceX公开披露持仓。 比特币正在逐渐从另类资产变成企业资产负债表的一部分。 当然，争议也并没有消失。 随着SpaceX启动纳斯达克代码SPCX的路演，市场开始关注特朗普及部分政府官员持有SpaceX股份带来的潜在利益冲突问题。 但从目前反馈来看，这些争议并未影响机构认购热情。 真正的问题是： 如果未来几年xAI没有实现100倍增长，这个估值还能成立吗？ 毕竟历史上每一次万亿级科技公司诞生，都伴随着一个共同特征——市场愿意提前透支未来。 有人把这叫创新溢价。 有人把这叫泡沫。 而市场最终会给出答案。 所以这次SpaceX IPO最值得看的，或许不是135美元的发行价。 而是资本市场第一次如此明确地告诉所有人： 在AI时代，火箭可以亏钱。 但增长故事必须足够大。 因为现在支撑1.77万亿美元估值的，已经不只是SpaceX飞得多高。 而是市场相信马斯克的AI版图能走多远。(AiCoin中文)