最近美股热到发烫，也带火了加密原生路线下的“美股代币化”。虽然各家模式有所不同，但核心都是把美股价格敞口接入进来。优势是快速、方便、对加密用户友好，但合规结构和股东权利并不统一。 Binance Wallet 走的是Ondo模式；交易所不发行股票代币，而是接入Ondo RWA协议。代币结构、铸造赎回、分红拆股这些全由Ondo处理。 每个代币1:1由托管券商持有的真实股票背书，Ankura做第三方验证，每天出储备报告。我看了下5/19那份，资产对负债110.61%。 进去逛了一圈，整体上比想象中能打。板块分得很细，按照市场热度排序，像存储、AI芯片、美股七姐妹、ETF指数基金等等都有包括。 也可以享有股息分红。但分红不发现金，而是自动帮你再投回基础证券，体现为代币价格上涨或数量增加。也就是说，它追踪的是含分红的总回报。 此外，还有Kraken的xStocks模式、Robinhood的Stock Tokens、差价合约模式等等。 行业还处于早期，不同路径没有谁一定对。大家各自在链上可组合性、合规监管、股东权益之间做了不同的取舍。最终哪条能跑出来，还得看监管落地和用户用脚投票了。(Murphy)