加密货币市场结构发生了一些关键变化。 我以前写过这个话题，但我发现自己背负着一些陈旧的认识论包袱，关于市场过去是如何与现在是什么的，所以我想分享一下。 1.硬币比以往任何时候都多，创造新硬币的障碍也从未如此之低。 2.对热钱（人工智能、半决赛、科技甚至大宗商品）和0DTE期权等工具的竞争更加激烈，所有这些对普通人来说都非常有吸引力。 3.参与者类型和复杂程度的变化——ETF、更多的交易商店、西装等。 4.过去集中在少数CEX和有限代币集周围的Normie流已经被无限的列表和沟渠的存在所分割。 正常流量较少，分布过窄，如果你因持有超过15秒而被甩，很难回到赌场。 加密货币的主要吸引力曾经是超大、持久、分布均匀的趋势和动量效应，因为没有那么多场所或硬币，所以很容易获得。 这基本上是上涨季，即几个月的时期，这些时期在加密货币交易者的一生中造成了不成比例的损益。 涨潮掀起所有船只是一个过度使用但恰当的类比——你买了什么硬币并不重要。 如果你正确把握了更广泛的市场状况，即使你做出了糟糕的选择，你也会享受到显著的上涨，基本上会得到救助。 在当前的范式中，你不能做出糟糕的选择。 准确地说：在之前的周期中，如果你的条件是正确的，但资产是错误的，你仍然会赚钱，但表现不佳。在当前的周期中（即使是从最近的BTC运行开始），如果你条件正确，但资产错误，你就被炒鱿鱼了。 因此，即使比特币在上涨，资产选择也从一个好的增强子变成了回报的主要驱动力之一。 这与我们过去处理的事情有很大的不同 这种分散是市场成熟的症状。 我认为这是一件好事，可能会激励更智能的代币设计，减少鬼链风险投资等。 但这是一种前瞻性的观点，目前我们陷入了这个尴尬的过渡阶段，旧规则并不真正适用，但我们还没有找到一个新的框架，例如市值排名前N的硬币仍然大多是垃圾与质量。 也许我错了，一切都变了，当条件合适时，我们回到整个市场的淡季模式。这可能都是周期性的，但我认为，考虑到我们在上涨过程中看到的分散性，而不仅仅是下跌，这不如以前那么引人注目。 我认为现在是重新审视加密货币在投机堆栈中的位置以及如何在市场变化时处理它的好时机（尤其是在其他市场和资产类别疯狂的情况下）。 干杯。