加密宏观周报：数据分裂了。 BTC 这周涨 5.3% 到 $75.6K，现货 ETF 单周净流入 $871M，比上周 $534M 多了 63%。BlackRock 持仓逼近 80 万 BTC，鲸鱼单月 +27 万枚，交易所余额跌到 2.21M BTC — 7 年新低。 表面看机构在吞筹码。 但稳定币总市值从 ATH $318.6B 单周掉到 $308.9B，一周蒸发 100 亿美金。永续合约资金费率 -0.0094%/8h，空头在交钱给多头 — 也就是说，这波上涨不是现货真流入，是空头被动补仓。 恐贪从 16 升到 27，但还在恐惧区，没过中性线 45。 矿工现金流平衡价 $77K，现价 $75.6K 正好卡在下方，低效能矿工仍在慢投降。 一边 ETF 独支撑，一边稳定币出血+杠杆空转。下周稳定币如果继续回落、10Y 美债破 4.5%，大概率先去 $68-70K 再谈涨。(xiyu)